2017-华泰中小盘新股IPO巡礼第18期_17页-2mb

文档内容总结

核心内容

本文档为华泰证券发布的中小盘新股IPO巡礼第18期，重点分析了四家拟上市企业：赛意信息、勘设股份、中公高科、弘宇股份。通过对各公司的主营业务、财务表现、行业地位及IPO募投项目的介绍，评估其市场竞争力和投资价值。

主要观点

• 赛意信息：国内领先的企业信息化服务商，专注于制造、零售、服务等行业，提供全方位信息化解决方案。2014-2016年归母净利CAGR达77.59%，行业排名靠前，建议重点关注。
• 勘设股份：公路行业工程咨询与工程承包提供商，业务覆盖公路、市政、建筑、水运等多个领域。2014-2016年净利润CAGR为7%，行业排名中等，但省内业务占比高，受政策推动具有增长潜力。
• 中公高科：公路养护技术服务行业领导者，提供检测设备、信息系统和决策咨询服务。2014-2016年净利润CAGR为4.82%，毛利率较高，但略有下降，技术壁垒高，行业竞争度低。
• 弘宇股份：拖拉机液压提升器生产商，产品为中、大马力拖拉机核心部件，2014-2016年归母净利CAGR为18.41%，受益于国家政策扶持，未来产能扩张将提升竞争力。

关键信息

1. 赛意信息

• 主营业务：企业信息化管理软件解决方案及服务，涵盖规划、咨询、实施、维护等全流程服务。
• 股权结构：5位自然人股东合计持股59.13%，美的投资和高瓴天成为其他主要股东。
• 财务表现：2014-2016年营收CAGR 59.36%，归母净利CAGR 77.59%，毛利率稳定但略低于行业平均水平。
• 募投项目：用于提升软件实施交付能力、开发行业解决方案、建设研究院及补充营运资金。
• 看点：具备全方位信息化解决方案优势，客户资源优质，行业成长性强。

2. 勘设股份

• 主营业务：公路、市政、建筑等工程咨询与工程承包服务。
• 股权结构：无实际控制人，股权较为分散，第一大股东持股12.69%。
• 财务表现：2014-2016年营收波动，净利润CAGR为7%，毛利率介于基建与设计行业之间。
• 募投项目：扩大生产规模、提升综合能力、基础设施保障及补充流动资金。
• 看点：受益于“十三五”规划，省内业务占比高，行业增长空间大。

3. 中公高科

• 主营业务：公路养护科学决策成套技术与服务，包括检测设备、信息系统、决策咨询服务。
• 股权结构：控股股东为中路高科，持股65%，实际控制人为公路所。
• 财务表现：2014-2016年营收CAGR为10.55%，净利润CAGR为4.82%，毛利率逐年下降但整体较高。
• 募投项目：用于建设公路智能养护技术应用开发中心。
• 看点：国内唯一提供公路养护科学决策全链条服务的企业，技术壁垒高，行业前景好。

4. 弘宇股份

• 主营业务：拖拉机液压提升器的研发、生产和销售，是农用拖拉机核心部件。
• 股权结构：于晓卿为控股股东，持股38.119%，其他主要股东为拉萨祥隆和烟台同启。
• 财务表现：2014-2016年营收下降，但归母净利CAGR为18.41%，毛利率逐年上升。
• 募投项目：用于大马力拖拉机液压提升器精细生产建设项目。
• 看点：产品技术领先，受益于国家政策支持，未来产能扩张将提升市场占有率。

华泰中小盘新股掘金模型

• 模型目的：评估新股基本面质量，剔除估值因素，从成长性与经营质量两个维度打分。
• 评分指标：
  • 成长性：营收三年CAGR、净利润三年CAGR
  • 经营质量：三年平均ROE、总资产周转率、经营性现金流/营业利润（TTM）
• 评分公式：得分 = 0.5 ×（营收三年CAGR百分位 + 净利润三年CAGR百分位） + 0.5 ×（三年平均ROE百分位 + 总资产周转率百分位 + 经营性现金流/营业利润百分位）
• 本期结果：
  • 赛意信息得分最高，净利润三年CAGR达77.74%，行业排名前3%。
  • 其他公司得分分别为43.72（勘设股份）、41.70（中公高科）、37.86（弘宇股份）。

风险提示

• 新股业绩可能不达预期。
• 系统性风险可能影响整个新股板块的投资情绪。

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