20211215-弘业期货-2022年聚烯烃年报_千磨万击还坚劲_咬定青山不放松_24页_2mb

弘业期货2022年聚烯烃市场研究报告总结

核心内容概述

本报告由弘业期货金融研究院工业品研究所发布，旨在对2022年聚烯烃市场进行展望分析。报告综合了宏观环境、原料端、供给端、需求端及库存、价格等多方面因素，预测2022年聚烯烃市场将面临供给扩张与需求疲软的双重影响，同时关注油价、天气、疫情及政策变化等关键变量。

主要观点

宏观及政策背景

• 国际环境：疫情两年后，海外货币超发推动的经济复苏或告一段落，美国收缩货币政策将导致国际大宗商品的金融属性减弱。
• 国内环境：国内经济面临下行压力，政策以维稳为主，信用趋于宽松，基建投资有望反弹，出口仍具韧性。
• 环保政策：国内环保政策加码，减少一次性塑料使用，对聚烯烃需求形成一定压制。
• 政策调控：发改委对煤炭价格进行多举措管控，包括加快产能审批和设置价格上限，预计煤炭价格中枢将下移。

原料端分析

• 原油市场：国际原油价格受OPEC+与美国之间能源矛盾加剧影响，波动性将增强，国内原油资源短缺，价格不确定性高。
• 煤炭市场：国内煤炭资源相对充足，保供政策下，煤炭价格有望下移，成本端对聚烯烃价格影响减弱。

供给端分析

• 国内产能扩张：2021年聚乙烯新增产能430万吨/年，聚丙烯新增产能315万吨/年，2022年国内产能继续扩张，聚乙烯总产能预计达3241万吨/年，聚丙烯预计达3683万吨/年。
• 海外产能投放：2022年海外聚乙烯和聚丙烯投产计划增加，预计PE和PP的海外投产量将分别达637.5万吨和485.5万吨。
• 投产差异性：国内与海外投产周期存在差异，国内PE产能扩张较快，PP则以煤制为主，未来可能面临结构性矛盾。

需求端分析

• 国内需求：2021年聚乙烯表观消费量略有下降，聚丙烯则小幅增长，但整体需求疲软。
• 下游行业：聚乙烯主要用于包装膜、注塑、管材等刚需领域，需求相对稳定。聚丙烯则受房地产、汽车、家电等周期性行业影响较大，需求不乐观。
• 出口表现：PE出口受海运费高企及海外疫情反复影响，增长受限。PP出口则有望在2022年逐步恢复，但短期内仍受政策与市场环境制约。

关键信息

产能分布

• 聚乙烯：主要产能集中在西北、华东和东北地区，2022年华东和华南新增产能显著。
• 聚丙烯：主要产能在华东、华北和华南，2022年新增产能以华东为主，西北因环保和成本问题新增较少。

库存情况

• 2021年两油库存长期维持在90万吨左右，港口库存去库缓慢，导致价格波动。
• 2022年库存结构整体偏健康，尽管需求疲软，但进口减少对库存形成支撑。

价格与利润分析

• 利润变化：2021年除油制聚烯烃外，其他工艺均出现亏损，煤制聚烯烃利润一度亏损近4000元/吨。
• 成本影响：2022年煤炭价格走弱，煤制聚烯烃利润有望回暖，而油制聚烯烃利润大概率下移。
• L-PP价差：聚乙烯与聚丙烯价差波动较大，L-PP价差正套策略仍可择时使用。

重点关注因素

• 油价：原油价格波动将对聚烯烃成本端产生重大影响。
• 天气：极端天气事件可能影响能源供应，进而影响聚烯烃价格。
• 疫情：疫情反复将影响全球供应链，对出口及需求端造成不确定性。
• 政策：国内环保政策和煤炭价格调控政策将对聚烯烃市场产生持续影响。

总结

2022年聚烯烃市场将面临供给持续扩张与需求相对疲软的双重挑战。成本端将成为价格的重要定价锚，油制聚烯烃利润重心将下移，而煤制聚烯烃利润有望回暖。国内环保政策和基建投资将成为支撑需求的重要因素，尽管出口受限，但内需仍具韧性。整体来看，2022年聚烯烃市场将呈现“供给增长，需求不乐观”的格局，市场参与者需密切关注油价、天气、疫情及政策变化等关键因素，以把握市场走势。