20150819-财富证券-军工行业跟踪点评_军民融合方向不改_军工板块势头不减_31页_1mb

军工行业跟踪点评总结

核心内容概述

本报告分析了军工行业在2015年8月的市场表现与长期发展趋势，指出军工板块在短期和长期均具备投资价值。短期来看，军工板块因资产注入预期而估值上升；长期来看，国防建设需求的持续增长和军民融合政策的推动为行业提供了广阔的发展空间。

主要观点

• 军工板块强势反弹：2015年8月3日至15日，军工板块上涨超过20%，表现优于市场整体。
• 资产注入推动估值：军工集团资产证券化率偏低，资产注入预期是当前估值上升的主要因素。
• 国防建设需求长期支撑：地缘政治动荡、经济转型和产业升级周期共同推动国防建设需求，为军工行业提供长期增长动力。
• 军民融合是核心战略：军民融合成为军工发展的重要方向，通过技术合作和产业协作实现资源优化配置与技术成果转化。
• 投资领域多元化：军工行业投资领域涵盖高端制造、信息技术、新材料等，具备不同的投资周期与回报潜力。

关键信息

1. 军工板块近期表现

• 军工板块在8月3日至15日期间涨幅显著，领先于市场。
• 军工板块市净率长期高于市场，平均市净率约为7.09倍。
• 资产注入预期是当前军工板块估值提升的重要驱动因素。

2. 主要军工集团表现

• 中航工业集团：拥有200余家成员单位，30家上市公司，存在资产注入预期。
• 船舶工业集团 & 船舶重工集团：南北两大造船企业，拥有最大造修船基地，存在产业链重组预期。
• 中国兵器工业集团：下属单位业务分散，但体外资产丰富，资产证券化率有望提升。
• 中国兵器装备集团：拥有多个企业和研发机构，存在进一步资产注入预期。
• 中国电子科技集团：下属科研院所众多，存在改制及资产注入预期。

3. 长期发展驱动因素

• 地缘政治周期：当前处于霸权轮换的非合法化阶段，国际环境复杂，军事需求上升。
• 经济转型周期：国家利益延伸至非传统疆域，军事建设成为保障国家利益的重要手段。
• 产业升级周期：军民融合推动技术共享与效率提升，促进军工与民用产业协同发展。

4. 军民融合的两大模式

• 军转民：重点在通用航空和北斗导航领域，预计2020年北斗导航市场规模将突破1000亿，通航市场规模将达800亿。
• 民参军：目前占比仅为30%，未来有望提升至50%，2020年市场规模或将超过8000亿元。

投资领域分析

技术合作思路（长期投资）

• 高端装备制造：如天银机电、威海广泰、宗申动力等公司与科研院所合作开发无人机、智能装备等。
• 新材料：如银邦股份、积成电子等公司与科研机构合作研发高性能材料与信息化技术。
• 信息技术：如北斗星通、奥维通信、北方导航等公司聚焦卫星导航、军用通信等领域。

产业协作思路（中期投资）

• 高端装备：中航飞机、中直股份、洪都航空等公司专注于航空装备，受益于军民融合政策。
• 信息技术：军民互通性良好，具备技术转化与市场拓展潜力。
• 新材料：为军工与民用制造业提供基础支撑，市场预期稳定。

风险提示

• 经济下行压力：可能对国防开支产生影响，导致军工需求放缓。
• 国际冲突风险：突发国际局势变化可能影响军民融合进程。
• 亚太军备竞赛：可能导致军工改革进程放缓，保障需求优先。
• 估值偏高：军工板块相对估值偏高，市场情绪波动可能引发较大风险。

总结

军工行业在短期因资产注入预期而表现强劲，长期则受益于国防建设需求和军民融合政策。技术合作与产业协作是推动行业发展的两大核心路径，分别对应长期与中期投资机会。投资者应关注技术转化潜力较大的企业，同时警惕市场估值偏高及外部环境变化带来的风险。