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中国军工航天产业与国企改革分析总结

核心内容

2015年下半年至2016年，中国军工航天板块被纳入国企改革题材，成为市场关注的焦点。这一改革主要围绕战斗机业务重组、航空发动机与造船产业的整合以及军工科研院所改制展开，预计将带来一系列资产注入与并购机会。

主要观点

• 战斗机业务重组：中航工业集团正推动战斗机业务的重组与上市，涉及沈阳飞机工业集团与成都飞机工业集团。多家中航工业旗下上市公司（如中航飞机、中航电子、中航机电、中航资本）因重大事项停牌，显示改革进程加速。
• 航空发动机整合：航空发动机产业作为技术瓶颈，正进行整合。中航动力被视作核心主体，预计会整合多家未上市子公司，形成综合性航空发动机企业。
• 造船产业合并：北船（中国船舶重工）与南船（中国船舶工业）正计划合并，类似南北车合并案例。相关上市公司包括中国重工、风帆股份、中船防务、中国船舶等。
• 资产注入预期：随着军工科研院所改制相关政策的出台（预计2016年下旬），研究院所可能通过资产注入方式实现证券化。相关上市公司如中航电子、中直股份、中航动控等有望受益。

关键信息

一、战斗机业务重组与上市

• 停牌原因：战斗机业务重组与上市。
• 主要公司：中航飞机、中航电子、中航机电、中航资本。
• 资产注入计划：中航工业已投资多家未上市战斗机相关单位，未来可能将这些单位注入上市公司。
• 推荐个股：中直股份被给予“买入”评级，因其具备资产注入潜力与盈利增长。

二、航空发动机产业整合

• 整合主体：中航动力。
• 潜在注入单位：包括沈阳黎明航空发动机、贵州黎阳航空动力、中国南方航空工业等未上市子公司。
• 市场预期：中航动力将成为航空发动机业务整并后的核心主体，其盈利增长预期为2015年7%、2016年16%。
• 相关个股：中航动控、成发科技可能被并入中航动力。

三、造船产业合并

• 合并方向：北船（中国船舶重工）与南船（中国船舶工业）合并。
• 相关上市公司：中国重工、风帆股份、中船防务、中国船舶。
• 市场预期：风帆股份因高净资产收益率与稳健增长被看好。
• 政策支持：造船技术升级与产业整合被纳入“海上丝绸之路”、“中国制造2025”及“十三五”规划重点。

四、资产注入为长线题材

• 政策背景：国务院预计在2016年下旬发布军工科研院所改制相关政策，届时可能展开资产注入。
• 潜在受益公司：
  • 中航工业：中航电子（注入607、613、615、618、631研究所）、中直股份（注入602研究所）、中航动控（注入614研究所）、中航机电（注入609、610研究所）、中航动力（注入606、608、624、649研究所）、中航飞机（注入603、605研究所）。
  • 航天科技：中国卫星（注入第五研究院及其12个研究所）、航天机电（注入第八研究院及其11个研究所）、航天动力（注入第六研究院及其6个研究所）、航天电子（注入第九研究院及其4个研究所）。
  • 航天科工：航天长峰（注入第二研究院及其10个研究所）、航天晨光（注入第四研究院及其1个研究所）。
  • 电子科技：国睿科技（注入第十四研究所）、卫士通（注入第三十研究所）、四创电子（注入第三十八研究所）。
  • 兵器集团：光电股份（注入205研究所）。

个股推荐

总结

军工航天产业在2015年下半年至2016年成为国企改革的重要组成部分，涉及战斗机、航空发动机、造船等子产业的整合与资产注入。中直股份被给予“买入”评级，是当前最被看好的个股之一。其他相关公司如中航电子、中航机电、中航资本、中航动力、成发科技、风帆股份、中船防务、中国船舶等亦可能受益于改革进程，投资者可关注其未来资产注入及盈利增长潜力。