20160724-广发证券-国防军工行业第30周跟踪分析报告_维持前期观点_下半年投资主线在资产注入与军民融合_20页_2mb

国防军工行业第30周跟踪分析报告总结

核心观点

• 维持“买入”评级：广发证券认为军工板块整体仍具投资价值，未来行情延续将围绕“资产注入”与“军民融合”两条主线展开。
• 市场情绪升温：近期国际局势变化（如中俄联合声明、台湾发射导弹、美韩部署萨德）推动军工行业市场情绪升温，为后续行情提供支撑。
• 资本运作密集期：军工集团正进入新一轮资本运作密集期，包括资产注入、重组等，建议重点关注相关标的。
• 政策催化预期：中共中央、国务院、中央军委已印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，标志着军民融合战略进一步深化，下半年相关政策有望密集出台。

投资主线与推荐标的

下半年投资主线

1. 资产注入：关注基本面良好、备考估值合理的标的。
2. 军民融合：重点布局民参军企业，尤其是具备政策利好和成长潜力的公司。

核心推荐组合

• 中航机电、中航光电、航天机电、银河电子、万泽股份

重点跟踪组合

• 海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、四川九洲、四创电子、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中直股份、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、钢构工程

军工行情回顾

• 年初至今：中证军工指数下跌10.17%，沪深300指数下跌7.03%。
• 上周表现：中证军工指数下跌1.50%，沪深300指数下跌1.56%。
• 细分板块走势：部分子板块表现分化，如安防监控、元器件等增长显著，但部分业务如设计服务、北斗运营出现下滑。

行业动态

• 军民融合政策：《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》发布，明确军民融合发展方向与重点，提出到2020年实现体制机制成熟定型。
• 重点任务：包括科研院所改制、民参军企业发展、海洋强国战略、低空空域改革等。
• 军工进展：
  • 001A型航母建设持续推进。
  • 中国空军航空兵常态化战斗巡航，展示国防实力。
  • 翔龙无人机批量投产，显示军工技术进步。
  • 朝鲜导弹试射，加剧地区紧张局势。

公司重点公告

• 中飞股份：净利润预计下降10%-40%。
• 宝塔实业：净利润亏损1900万-2800万元。
• 银河电子：非公开发行股票获证监会通过。
• 万泽股份：完成全资子公司股权出售，实现资产优化。
• 振芯科技：上半年营收增长4.45%，净利润增长8.47%，非公开发行募资11.65亿元用于“N+e+X”战略实施。
• 航天机电：非公开发行股票募资20.14亿元，实现扭亏为盈。
• 全信股份：中报预告净利润增长40%-70%，内生与外延并举，拓展产品领域。

投资策略与方法论

• 资产注入逻辑：关注具有平台价值的上市公司，通过基本面研究与备考估值分析，判断其潜在价值。
• 平台型公司评估维度：
  • 确定性：资产注入预期明确。
  • 进度：注入方案推进情况。
  • 弹性：备考估值变动空间。
  • 稀缺性：业务具有独特优势。
  • 成长性：业务增长潜力。
• 投资组合建议：
  • 确定性组合：航天机电、中航机电、国睿科技、四创电子、钢构工程、中国动力。
  • 弹性组合：中航飞机、康拓红外、航天长峰、航天科技、航天发展、航天工程、航天晨光。

风险提示

• 军费增长不及预期。
• 政策出台时间晚于预期。
• 资产注入方案存在不确定性。
• 科研院所改制进度不达预期。
• 市场竞争加剧可能影响盈利能力。

投资评级说明

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券对报告内容的准确性或完整性不作保证。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不承担因使用本报告产生的损失责任。

结语

军工行业在当前政策与市场环境下仍具投资潜力，建议关注资产注入和军民融合两大主线，重点关注具备平台价值和成长性的企业。同时需警惕军费增长不及预期、政策推进缓慢及市场竞争加剧等风险。