20210131-长安期货-沪锌月报_锌价或震荡偏弱_等待节后需求恢复_7页_767kb

沪锌月报总结

核心内容

2021年1月31日发布的沪锌月报指出，短期内锌价或将震荡偏弱，主要受到供应端偏紧和节前需求走弱的影响，同时需关注宏观环境和货币政策的变化。

主要观点

• 锌价走势：锌价在1月小幅冲高后回落，Zn2103合约最低跌至19325元/吨，市场关注点从供应端转向节前需求疲软，美元指数反弹也对锌价形成压制。
• 供应端支撑：锌矿供应仍偏紧，加工费难以大幅回升，2月炼厂检修增多，预计精锌产量将有所下滑，国内累库节奏较慢，库存增加有限。
• 需求预期：节前下游企业订单走弱，但市场普遍对节后需求持乐观态度，认为开工率将回升，带动补库需求。
• 宏观环境：中国1月制造业PMI回落，新订单指数下滑，但原材料库存仍在增长，显示企业备货积极性。国内资金面压力或将缓解，而美元指数仍有反弹趋势，可能对有色金属市场形成压力。

关键信息

一、锌精矿供应情况

• 进口量：2020年12月锌矿砂及精矿进口量为32.45万吨，环比增加49.9%，同比小增1.61%。
• 主要进口国：澳大利亚为最大进口来源国，贡献12.82万吨，占比约40%，环比增长147%。
• 全年累计进口量：2020年全年累计进口量达382.22万吨，同比增长20.4%。
• 加工费：上周锌矿加工费基本持平，南方地区主流成交价为3700-3900元/吨，北方地区为3900-4100元/吨，进口TC持稳于75-85美元/吨。
• 港口库存：1月锌矿到港量逐渐增加，上周港口库存增加0.2万吨至22.7万吨。

二、精锌产量与库存

• 2020年12月产量：60.2万吨，同比下降1.5%。
• 全年累计产量：642.5万吨，同比增长2.7%。
• 2月产量预期：因检修推迟至节后，预计2月产量将缩减至50万吨左右。
• 库存情况：
  • 上期所锌库存：截至1月29日为44746吨，较月初增加16165吨。
  • LME锌库存：截至1月29日增至292850吨，库存攀升对期价形成压制。

三、需求分析

• 汽车产销：2020年12月汽车产销同比分别增长5.7%和6.4%，但增速放缓；全年产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2%和1.9%。
• 下游企业：临近春节，下游企业逐渐放假，订单走弱；1月下旬汽车轮胎开工率下滑，月底降至65%左右。
• 节后需求预期：市场普遍乐观，认为节后开工率将回升，带动补库需求。

四、货币政策与市场环境

• 美联储政策：1月议息会议未加息，重申购债，但下调经济表述，显示复苏放缓。
• 美元指数：近期反弹，暂未见顶，对有色金属形成压力。
• 国内资金面：1月底央行逆回购连续净回笼，货币市场利率上升，市场担忧货币政策转向，但预计短期压力将缓解。
• 制造业PMI：1月中国制造业PMI为51.3%，环比回落0.6个百分点，新订单指数下降明显，但原材料库存仍保持回升，企业备货积极。

行情展望

综上所述，短期锌价或震荡偏弱，主要受供应偏紧、节前需求走弱及美元指数反弹影响。节后需求预期乐观，宏观环境需进一步观察货币政策动向和经济复苏情况。

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