20230731-国投安信期货-锌周报_宏观延续回暖_基本面托举力度不足_19页_7mb

宏观延续回暖，基本面托举力度不足 - 锌周报总结

核心内容

本周锌价在宏观情绪回暖的支撑下震荡偏强运行，但基本面仍显宽松，市场整体多空入场较为谨慎。国内高层会议释放积极信号，叠加美联储加息预期放缓，提振了市场信心。然而，锌价高位导致下游需求偏弱，库存持续累积，影响价格走势。

主要观点

• 宏观情绪偏暖：美联储加息预期暂停，国内政策积极，提振市场信心。
• 锌价震荡偏强：沪锌围绕盘整区间上轨压力位震荡，但基本面支撑不足。
• 供应端宽松：国内矿供应宽松，冶炼厂利润尚可，部分北方炼厂提产。海外东南亚交仓压力仍存，预计锌锭进口将间歇性打开。
• 需求端韧性：制造业PMI回升，服务业PMI小幅下滑，但市场对政策仍抱有期待。镀锌开工率维持高位，压铸锌合金开工率小幅下滑，氧化锌开工率回升。
• 库存压力显现：内外盘锌库存均上涨，LME库存突破9.9万吨，沪锌库存也有所上升，市场关注消费旺季兑现情况。
• 技术面支撑：投机空头减仓，均线金叉，锌价有望突破区间整理，向上打开空间，但短期反弹阻力较大。

关键信息

供应端

• 国产矿TC均价：8月国产矿TC均价上调至5100元/金属吨，内蒙古地区再提200元至5250元/金属吨。
• 四川减产：受大运会影响，四川四环减产，影响量约5千-1万吨。
• 冶炼厂利润：国内冶炼厂利润约1600元/吨，北方炼厂推迟检修或提产。
• 全球锌矿产量：ILZSG数据显示全球锌矿产量保持稳定，中国锌精矿表观消费量维持在46.7万吨左右，实际消费量有所上升。

需求端

• 制造业PMI：7月制造业PMI环比上升0.3个百分点至49.3%，显示制造业活动继续恢复。
• 服务业PMI：服务业PMI为51.5%，环比下滑1.7个百分点，主要受房地产和资本市场服务拖累。
• 镀锌开工率：SMM镀锌开工率录得69.39%，环比上涨0.9个百分点。
• 压铸锌合金开工率：压铸锌合金开工率下滑至43.75%，环比下降0.61个百分点。
• 氧化锌开工率：氧化锌开工率回升至63%，环比提高0.8个百分点。

库存情况

• SMM锌锭库存：SMM锌锭库存上涨至12.25万吨，显示下游需求偏弱。
• LME库存：LME锌库存突破9.9万吨，亚洲地区库存增加明显。
• 沪锌库存：上期所锌库存小计为61313吨，库存期货为18431吨，库存有所上升。

价格与利润

• 锌价走势：上海0#锌价格为20580元/吨，周涨跌幅为1.23%。
• 进口利润：锌现货进口利润为-599.5元/吨，锌三个月进口利润为-616.9元/吨。
• 镀锌板卷价格：1.0mm冷轧板价格为4607元/吨，热镀锌卷价格为5155元/吨，均有所上涨。

市场情绪与技术面

• 操作评级：锌操作评级为☆☆☆，表明市场操作谨慎。
• 技术面分析：投机空头减仓，均线金叉，锌价有望突破区间整理，但短期反弹过程不顺畅，关注2.15万元/吨附近压力。

图表概览

• 图1-图24：展示锌价、库存、开工率、进口利润等关键指标的对比和走势。
• 图25-图75：涵盖宏观经济数据、汇率、PMI、M2、社融、美元指数、黄金价格等多维度信息，用于分析市场基本面和宏观环境。

结论

整体来看，锌市场在宏观情绪支撑下保持震荡偏强，但基本面宽松，库存压力较大，市场对消费旺季的兑现仍持观望态度。技术面上，锌价有向上突破的可能，但需关注2.15万元/吨的压力位。未来趋势性行情的起点或将依赖于基本面与宏观的共振。