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旗滨集团（601636.SH）投资分析总结

核心内容

旗滨集团（601636.SH）作为建筑材料/玻璃制造行业的企业，近期发布2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润12.5-14.5亿元，同比大幅下降65.78%-70.5%。公司当前股价为12.56元，总市值为337.05亿元，总股本为2683.5百万股，流通A股与总股本一致。

主要观点

行业现状与展望

• 2022年Q4行业表现：受疫情及地产投资持续下行影响，玻璃需求恢复不及预期，Q4行业库存维持在较高水平，价格震荡下行，导致盈利承压。
• 2023年行业预期：随着地产政策积极，玻璃生产线加速冷修，行业供给收缩，价格或触底回升。公司预计2023年浮法玻璃供需格局将有所改善。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润分别预计为13.6亿、30.4亿和38.2亿元，对应EPS分别为0.5元、1.13元和1.42元。

公司战略与新业务拓展

• 光伏玻璃业务：公司积极布局光伏领域，第一条光伏压延生产线已于2022年4月点火，第二条于2023年1月5日点火。计划到2025年光伏玻璃产能将达14400吨/天，有望成为行业头部企业。
• 电子玻璃与中性硼硅管：电子玻璃业务已实现商业化运营，二期项目推进顺利。中性硼硅药用玻璃一期已投产，公司正加快二期建设，推动国产替代进程。
• 新业务增长潜力：通过布局新能源及电子玻璃等成长型业务，公司有望实现业绩增长和产品结构优化。

关键信息

市场表现

• 沪深300对比：2022年1月到3月，沪深300指数分别上涨8.46%、35.49%和57.99%，而旗滨集团相对涨幅分别为0.45%、23.48%和39.91%。

财务数据与预测

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级，预期公司2023年业绩有望触底回升，未来成长业务将带来新的业绩增长点。
• 估值指标：
  • P/E（倍）：24.87（2022E）、11.11（2023E）、8.82（2024E）
  • P/B（倍）：2.68（2022E）、2.15（2023E）、1.73（2024E）
  • P/S（倍）：2.55（2022E）、1.70（2023E）、1.35（2024E）
  • EV/EBITDA（倍）：16.32（2022E）、8.98（2023E）、7.37（2024E）

风险提示

• 原材料价格持续上涨，成本压力加剧；
• 地产投资大幅低于预期；
• 新业务拓展进度不及预期；
• 环保监管放松，产能退出进度不及预期。

投资建议

公司当前估值较低，具备较高的成长性与估值修复空间。随着行业供需逐步恢复，光伏玻璃等新业务产能释放，公司有望实现业绩提升。建议投资者关注其未来业绩增长与估值提升机会。

分析师简介

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获多项行业奖项，包括2019年金牛奖建筑材料第二名、金麒麟新材料新锐分析师第一名、Wind金牌分析师建筑材料第一名等。

法律声明

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