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旗滨集团（601636.SH）投资分析总结

核心内容

旗滨集团（601636.SH）是建筑材料/玻璃制造行业的上市公司，当前股价为8.87元。分析师闫广对该公司给出了“买入”评级，认为其在行业下行周期中具备较强的抗风险能力和增长潜力，特别是在光伏玻璃和电子玻璃等新业务领域。

主要观点

1. 行业现状与公司表现

• 行业承压：2022年第三季度，玻璃行业整体面临需求疲软、价格下滑和成本上升的多重压力，行业库存处于高位，价格震荡下行。
• 公司业绩：2022年前三季度公司实现营收98.39亿元（-9.09%），归母净利润12.49亿元（-66.03%），扣非归母净利润11.47亿元（-68.19%）。其中Q3营收33.47亿元（-16.12%），归母净利润1.69亿元（-88.42%），扣非归母净利润1.46亿元（-89.92%）。
• 盈利承压：公司Q3毛利率为32.2%，同比和环比均下降，主要受原材料成本上升影响。

2. 行业趋势与公司策略

• 供给收缩推动触底：随着部分老旧生产线冷修，行业供给收缩，有望推动价格触底反弹。分析师认为，Q4进入赶工旺季，地产竣工需求可能回暖。
• 政策支持地产：各地地产政策持续放松，保交楼政策强化，有助于缓解行业压力，推动需求恢复。
• 新业务增长潜力大：公司积极布局光伏玻璃和电子玻璃领域，通过产能扩张和技术创新打造第二增长曲线。

3. 光伏玻璃业务进展

• 产能扩张：公司计划在湖南、福建、浙江、马来西亚、云南等地建设多条光伏玻璃生产线，预计2025年光伏玻璃产能将达14400吨/天。
• 技术与市场优势：公司第一条光伏压延生产线已投产，良率达到行业平均水平。未来有望成为光伏玻璃行业的重要参与者。
• 成本优化：公司成立子公司建设分布式光伏电站，有助于降低用电成本，提升盈利能力。

4. 电子玻璃业务发展

• 产能提升：公司已建成65吨级高性能电子玻璃生产线，二期项目于2022年7月建成，未来电子玻璃产能将突破200吨/天。
• 国产替代空间：公司计划切入小米供应链，加速电子玻璃国产替代进程，提升品牌影响力。
• 中性硼硅药用玻璃：一期项目已实现商业化运营，二期项目正在推进，有望拓展高端市场。

关键信息

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 原材料价格持续上涨，成本压力加剧。
• 地产投资不及预期，影响下游需求。
• 新业务拓展进度不及预期，影响产能释放。
• 环保监管放松，可能导致产能退出进度不及预期。

投资建议

分析师闫广维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望随着行业触底和新业务产能释放逐步改善，特别是在光伏玻璃和电子玻璃领域，具备较大的成长空间。

股票数据

分析师信息

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券。
• 荣誉：曾获2019年金牛奖建筑材料第二名、金麒麟新材料新锐分析师第一名、Wind金牌分析师建筑材料第一名等。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息来源为市场公开数据，分析师不保证其准确性。报告内容仅反映发布日的判断，不承诺未来表现。投资者应根据自身情况谨慎决策。