20210301-东北证券-旗滨集团-601636.SH-业绩高速增长_多业务布局拥抱未来_4页_632kb

报告摘要

旗滨集团（601636）是一家从事玻璃制造和建筑材料业务的公司，2021年2月28日发布2020年业绩快报，显示其业绩表现亮眼，且在光伏玻璃和药用玻璃等新兴领域积极布局，未来增长潜力较大。

业绩表现：公司2020年实现营收96.44亿元，同比增长3.63%；归母净利润18.32亿元，同比增长36%。其中，第四季度营收和净利润分别同比增长11%和47%，主要受益于竣工回暖和浮法玻璃价格走高。
成本控制：由于燃料价格下跌，且公司在低点时进行战略储备，使得成本同比下降，毛利率显著提高。
战略布局：
- 光伏玻璃：顺应碳中和政策，公司已布局光伏玻璃业务，2020年9月和10月分别披露湖南和浙江的光伏玻璃项目，预计2022年底光伏玻璃产能将超过6000吨/天。
- 药用玻璃：公司已启动药用玻璃项目建设，2021年1月点火一期25吨/天生产线，未来产品在耐水性、耐酸碱性、抗冲击等指标上实现国内领先。
盈利预测：公司维持“买入”评级，上调盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为0.68元、0.82元、0.94元，目标价为18.86元。
财务表现：2020年公司毛利率为35.8%，净利润率19.0%，盈利能力持续增强。2020年公司资产负债率下降至31.8%，流动比率和速动比率显著提升，财务结构更稳健。

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（亿元）	83.78	93.06	96.44	112.60	126.80
归母净利润（亿元）	12.08	13.46	18.32	22.05	25.15
每股收益（元）	0.45	0.50	0.68	0.82	0.94

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	29.4%	35.8%	35.1%	35.1%
净利润率	14.5%	19.0%	19.6%	19.8%
P/E（倍）	10.95	21.69	17.98	15.69
P/B（倍）	1.79	3.63	3.12	2.67
净资产收益率(%)	16.3%	19.3%	20.0%	19.5%