20220505-天风证券-国际医学-000516.SZ-收入规模持续放量_五年战略规划树立发展目标_3页_243kb

国际医学（000516）总结

核心内容

国际医学在2021年及2022年一季度的业绩表现显示出其在医疗服务领域的持续扩张，尽管面临利润亏损，但收入规模显著增长。公司发布了2022-2026年的五年战略规划，明确了其未来发展的目标和方向，展现出强劲的发展信心。

主要观点

• 收入增长显著：2021年公司实现收入29.21亿元，同比增长81.78%；2022年一季度受医院停诊影响，收入同比大幅下降51.78%。
• 业绩符合预期：尽管净利润亏损，但公司整体业绩表现与预期相符，尤其在考虑非经常性损益和公允价值变动后，利润有所改善。
• 医院复诊及资产优化：中心医院和高新医院已于2022年4月13日复诊，公司与“商洛交投”签署股权转让协议，拟转让商洛医院99%的股权，以优化资产结构和提升盈利节奏。
• 五年战略规划：公司计划在五年内建设百人领军医疗专家团队，千人骨干专业团队，进入全国百强医院，并实现100亿元的医疗服务年收入目标。
• 盈利预测调整：考虑到一季度停诊影响，公司2022-2024年的营业收入预测下调，但归母净利润预计将逐步改善，2024年有望实现盈利。

关键信息

业绩表现

• 2021年：收入29.21亿元，同比增长81.78%；归母净利润-8.22亿元，扣非净利润-7.51亿元。
• 2022年Q1：收入3.05亿元，同比下降51.78%；归母净利润-4.28亿元，扣非净利润-4.14亿元。

医疗服务能力

• 医院运营：高新医院、中心医院及商洛医院新院区在2021年全部投入运营，带动就诊量增长，全年门急诊量180.98万人次，同比增长36.10%；住院量12.26万人次，同比增长64.24%。
• 医院收入：高新医院2021年收入11.52亿元，同比增长44.26%；中心医院收入16.44亿元，同比增长128.14%；商洛医院收入1.26亿元，同比增长20.35%。
• 利润端：高新医院净利润0.41亿元，同比下降32.58%；中心医院净利润-5.40亿元，同比下降1122.98%；商洛医院净利润-1.70亿元，同比下降451.84%。

资产结构优化

• 股权转让：公司拟将商洛医院99%的股权作价转让，以改善资产负债结构。
• 资产负债率：2021年为61.59%，2022年预计为60.06%。
• 流动比率与速动比率：2021年分别为0.67和0.64，2022年预计分别为0.31和0.29，显示流动性有所下降。

盈利预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为30.93亿元、52.80亿元、71.65亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为-5.99亿元、1.00亿元、3.46亿元。
• 估值指标：2022-2024年对应市盈率分别为32.60、194.37、56.52；市销率分别为6.31、3.70、2.73；EV/EBITDA分别为766.94、25.47、16.99。

风险提示

• 床位爬坡速度低于预期
• 运营前期资本开支较大
• 医保支付政策变动

财务预测摘要

财务比率

投资评级

• 行业：医药生物/医疗服务
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：8.47元
• 目标价格：未提供

总结

国际医学在2021年实现了显著的收入增长，尽管利润亏损，但整体业绩符合预期。随着核心医院的复诊和资产结构的优化，公司未来盈利有望逐步改善。五年战略规划为公司指明了发展方向，显示出其在医疗健康领域的长期发展潜力。然而，公司仍需面对床位爬坡速度、运营成本及政策变动等风险。