20210629-天风证券-国际医学-000516.SZ-康复专题_依托三甲平台优势_赋能康复专科发展_12页_1mb

国际医学康复专题总结

核心内容概述

国际医学是一家拥有超过20年医疗服务管理经验的集团，旗下拥有西安国际医学中心医院、西安国际医学高新医院、西安国际医学商洛医院三大综合医疗院区，致力于康复专科的发展。公司通过完善的康复专科体系、强大的专家团队和政策支持，推动康复医疗行业的发展，并在中西部地区形成医疗高地。

主要观点

1. 康复专科体系全覆盖

• 国际医学各院区均设有康复相关科室，涵盖儿童康复、神经康复、心肺康复、运动康复等多个领域。
• 西安国际医学高新医院设有神经内一科和骨五科，提供神经康复和骨科康复服务。
• 西安国际医学中心医院的康复医院下设儿童康复科、神经康复科、心肺康复科、运动康复科及康复评定治疗部等专业科室。
• 商洛医院新院区康复医学科为医院重点发展科室。
• 正在建设中的西安国际康复医学中心规划床位3600张，未来将提供更全面的康复医疗服务。

2. 康复行业需求增长与政策支持

• 人口老龄化、慢性病增加、康复意识提升及国家对残疾人康复的支持，推动康复行业需求持续增长。
• 2021年中国康复医疗行业市场规模预计达到1032亿元。
• 国家卫健委等八部门发布《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》，进一步推动康复医疗行业发展。

3. 康复学科实力雄厚

• 国际医学康复学科不断引进高级人才，如朱一平、李鑫铭、张正湘等康复专家。
• 专家团队在康复领域具有较高的专业水平，涵盖康复医师、治疗师、护士等，为康复服务提供强有力支撑。

4. 业务高速发展

• 公司2020年实现收入16.07亿元，其中高新医院收入7.99亿元，国际医学中心医院收入7.21亿元。
• 各院区床位规模持续增长，未来公司总床位将达到12000张以上。

5. 盈利预测与投资评级

• 公司预计2021-2023年营业收入分别为36.80、56.65、71.48亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1.24、2.96、4.42亿元。
• EPS分别为0.05、0.13和0.19元，目标价27.37元，维持“买入”评级。
• 目前同类公司2021年平均PS为25.85倍，国际医学给予2021年PS为16.93倍，目标价27.37元。

关键信息

1. 院区与床位

• 西安国际医学高新医院：一期500张床位，二期1000张床位，总床位1500张。
• 西安国际医学中心医院：规划最大床位5037张。
• 西安国际医学商洛医院：新院区1800张床位。
• 西安国际康复医学中心：一期规划床位3600张，预计2021年内完成建设。

2. 专家团队

• 朱一平：神经内一科主任，中国康复学会副主委，陕西康复学会副会长。
• 李鑫铭：神经内一科主任，陕西省康复医学副会长。
• 张正湘：康复医院副院长，曾为陕西省康复医院副院长。
• 刘衡：运动康复科主任，曾为武警甘肃总队医院副院长。
• 杨宁：康复医学副主任医师，曾为陕西省康复医院儿童康复一科主任。

3. 估值与投资

• 当前股价19.84元，目标价27.37元。
• 采用PS法估值，2021年PS为16.93倍，低于行业平均水平。
• 公司具备人才梯队、经营规模和商业模式优势，发展潜力大。

4. 风险提示

• 床位爬坡速度低于预期。
• 医院运营前期资本开支较大。
• 医保支付政策变动。
• 新业务发展不及预期。
• JCI认证未能续评。

财务数据概览

结论

国际医学在康复领域拥有显著优势，依托三甲平台和政策支持，有望实现持续增长。公司具备较强的康复学科实力和人才引进能力，业务发展迅速，盈利预测乐观，投资评级为“买入”。然而，仍需关注床位建设进度、医保政策变化及新业务发展等潜在风险。