20210323-天风证券-国际医学-000516.SZ-激励落地_正海扬帆_3页_725kb

报告摘要

国际医学于2021年3月22日发布了2021年限制性股票激励计划，旨在通过激励措施提升核心员工的积极性，推动公司业务发展。该计划拟向571名激励对象授予3529.92万股限制性股票，占公司总股本的1.55%，授予价格为5.86元/股。

激励计划覆盖面广，力度较大
激励计划覆盖公司董事、高级管理人员及核心技术/业务人员，其中核心技术/业务人员占比达76.36%。该计划有助于提升医院骨干人才的吸引力，强化核心业务人员的利益与公司发展的绑定。
业绩考核目标明确，以营收增长为核心
激励计划的业绩考核目标以2020年营业收入为基数，设定2021年、2022年和2023年营业收入增长率分别不低于80%、160%和260%。若2020年收入为16.21亿元，则2021-2023年收入目标分别为29.18亿元、42.15亿元和58.36亿元。
公司具备“天时、地利、人和”三大优势
- 天时：受益于政府支持社会办医及军改政策，发展空间广阔。
- 地利：位于西安高新区CID核心地带，旗下中心医院为全国最大民营单体医院，具备区位优势。
- 人和：管理层深耕医疗服务二十余年，具备丰富的管理经验，各医院专注于医疗核心要素：大咖医生、一流硬件、稀缺牌照和高超技术。
未来中远期发展预期积极
随着就诊量的稳步提升，公司各院区住院床位开放数有望在3-5年内达到12000张，成为医疗服务领域的黑马。

年份	营业收入	归母净利润	EPS（元/股）
2020E	16.09	0.45	0.02
2021E	36.80	1.24	0.05
2022E	56.65	2.96	0.13

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
毛利率	22.10%	14.31%	-3.44%	23.38%	21.92%
净利率	107.11%	-40.76%	2.82%	3.37%	5.22%
ROE	38.14%	-8.15%	0.73%	1.95%	4.44%
ROIC	108.12%	-9.78%	-9.08%	3.14%	5.70%
资产负债率	20.94%	50.19%	37.90%	34.32%	34.55%
净负债率	-12.42%	46.55%	33.50%	22.24%	18.50%
流动比率	2.46	0.87	2.37	0.78	0.92
速动比率	2.44	0.84	2.23	0.69	0.80