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国际医学（000516）公司点评报告总结

核心内容

国际医学于2022年8月26日发布2022年半年报，显示其在经历3个月整顿期后，复诊业务恢复迅速，整体业绩呈现积极增长态势。公司聚焦核心区域，剥离亏损业务，以提升盈利能力和市场竞争力。

主要观点

业绩恢复情况

• 2022年H1营业收入：10.68亿元，同比下降18.24%。
• 2022年Q2营业收入：7.63亿元，同比增长13.20%，环比增长150.33%。
• 2022年H1净利润：-5.96亿元，同比下降65.53%。
• 2022年Q2归母净利：-1.67亿元，环比减亏60.95%。
• 整体门急诊量：87.25万人次，同比增长76.23%。
• 整体住院量：3.15万人次，同比增长2.27%。

医院表现

• 西安高新医院：
  • Q2营收2.79亿元，同比增长4.1%。
  • 门急诊服务量53.30万人次，环比增长1066.59%。
  • 住院服务量1.19万人次，环比增长238.76%。
• 国际医学中心医院：
  • Q2营收4.65亿元，同比增长24.66%。
  • 门急诊服务量31.34万人次，环比增长480.54%。
  • 住院服务量1.84万人次，环比增长221.79%。
• 商洛医院：
  • 受股权转让影响，2022H1营收同比下降0.55%，净利润同比下降172.43%。

未来业务展望

• 特色专科：12个专科营收持续保持同比增长，医美业务在复诊后恢复至去年暑期水平，预计H2将迎来快速增长。
• 康复医院：预计2022年底开诊，3600张床位，分妇儿、骨科、康复三大院区，开诊首年将投入1000-1200张床位，开诊后预计迅速爬坡。
• 辅助生殖中心：具备每年4万例IVF周期运行能力，已具备申请现场验收的基础条件，获批启动后将成为国内规模最大的生殖医学中心之一。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年营业收入：预计为29.58亿元、49.25亿元、68.62亿元。
• 2022-2024年归母净利润：预计为-5.74亿元、-15亿元、2.62亿元。
• PB（市净率）：预计为4.92倍、4.94倍、4.68倍。
• 投资建议：给予“增持”评级。

风险提示

• 政策风险：行业政策变化可能影响公司经营。
• 疫情影响：疫情可能对医疗服务造成一定影响。
• 新增床位爬坡不及预期：新院区开业后的增长可能未达预期。

财务摘要

股票数据

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

分析师简介

• 刘宇腾：中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。

总结

国际医学在复诊后展现出强劲的恢复能力，业绩逐步回升。通过剥离亏损业务，公司正聚焦核心区域，推动特色专科和新业务增长。尽管面临政策和疫情风险，但公司对未来增长充满信心，预计在2022年及以后将实现显著的业绩提升。