20220908-天风证券-国际医学-000516.SZ-股权激励方案确定_整体符合预期_3页_724kb

国际医学（000516）总结

核心内容

国际医学于2022年9月6日发布了2021年和2022年的限制性股票激励计划。公司计划通过股权激励方式，吸引并留住核心人才，推动业绩增长。激励对象分别不超过545名和138名，授予的限制性股票数量分别为3529.92万股和766.23万股，授予价格均为5.86元/股。

主要观点

• 激励目标与业绩增长：2022年激励计划设定的业绩目标为以2020年营业收入16.07亿元为基数，2022-2024年分别实现不低于85%、165%和265%的收入增长，对应收入目标为29.73亿、42.59亿和58.66亿元。该目标调整考虑了疫情防控的不确定性，有助于激励计划的顺利实施。

• 激励覆盖面广：激励对象中核心技术（业务）人员占比分别为76.36%和84.88%，表明公司重视核心人才的激励，有助于提升员工积极性和公司竞争力。

• 业绩恢复与增长潜力：2022年第二季度公司实现收入7.63亿元，同比增长13.21%，环比增长150.33%。经营性现金流转正，为372.90万元，显示公司经营状况逐步改善。康复医院的投入运营将显著提升公司床位规模至约10000张，医疗服务体量有望大幅提高。

• 盈利预测：考虑到疫情对就诊需求的影响，公司盈利预期有所下调。预计2022-2024年营业收入分别为30.12亿、45.72亿和60.26亿元；归母净利润分别为-6.29亿、0.56亿和3.07亿元。当前市值对应市盈率（P/E）分别为7.65、5.04和3.82倍，维持“买入”评级。

关键信息

股权激励计划

• 授予对象：2021年激励计划不超过545名，2022年激励计划不超过138名。
• 授予数量：2021年为3529.92万股，2022年为766.23万股。
• 授予价格：均为5.86元/股。
• 激励对象占比：核心技术（业务）人员分别占授予数量的76.36%和84.88%。

财务数据与估值

风险提示

• 床位爬坡速度低于预期
• 医院运营前期资本开支较大
• 疫情反复风险

投资评级

• 行业：医药生物/医疗服务
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：10.12元
• 目标价格：未提供

财务预测摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

总结

国际医学通过股权激励计划吸引核心人才，设定的收入增长目标合理且符合预期，有助于公司业绩的持续提升。2022年Q2公司业绩环比大幅增长，表明其在疫情后恢复迅速，医疗服务规模有望进一步扩大。尽管当前盈利预期有所下调，但公司具备长远的发展潜力，若商洛股权转让达成，将进一步优化资产结构。公司当前市盈率较低，估值具备吸引力，维持“买入”评级。然而，需关注床位增长速度、前期资本开支及疫情反复等风险因素。