20210131-光大期货-聚烯烃_保持坚挺_26页_2mb

聚烯烃：保持坚挺

核心内容概述

2021年1月，我国聚烯烃市场整体表现较为坚挺，主要受到供应端检修损失量下降、库存水平偏低及需求端部分行业维持正常开工等因素的支撑。尽管春节临近，部分下游需求有所缩减，但整体市场仍保持稳定。

供应分析

• 聚丙烯（PP）：

  • 1月PP装置产量损失约14.60万吨，环比去年12月减少24%。
  • 新增检修装置较少，而之前停车的装置逐步恢复生产，检修损失量下降。
  • 龙油化工20万吨/年装置运行正常，计划春节前重启35万吨/年装置产线，产量或有增加，但对供应端冲击有限。

• 聚乙烯（PE）：

  • 1月PE装置产量损失约5.7万吨，环比去年12月减少12%。
  • 2月PE检修损失产量大幅减少，损失量环比减少5.56万吨，供应量明显增加。
  • 2月进口量预计不会大幅增加，但与往年同期相比仍保持较高水平。

需求分析

• PP下游：

  • 2月底塑编企业整体开工率下滑至40%，但较去年同期高10个百分点。
  • 受春节假期影响，临近月底需求缩减，但因各地鼓励就地过年，部分大型企业维持正常开工，需求较往年有所好转。

• PE下游：

  • 2月底全国农膜开机率下滑至26%左右，多数中小型工厂关停，北方棚膜需求进一步减弱。
  • 地膜需求有所增长，订单积累较多。
  • 其他下游行业除大中型企业订单较好外，多数中小企业即将放假，需求预计逐步下降。

库存情况

• 截至1月29日，合成树脂库存为46万吨，1月上游企业去库顺畅，石化库存处于近3年低点。
• 受春节假期影响，企业降库意愿增强，贸易商预售节后货源，市场部分货源偏紧。

策略观点

• 成本面：油价短期难有突破，对聚烯烃成本支撑有限。
• 基本面：春节前虽需求缩减，但库存偏低支撑价格，预计节前价格以窄幅整理为主。
• 节后预期：供应端压力增长有限，主因节前预售货源较多。同时，春节期间下游负荷提升，节后补货需求预期增强，但下游整体开工恢复需时间，行情上行空间受限。
• 整体判断：2月聚烯烃市场价格将维持坚挺。

市场价格与价差分析

• 期现价格：PP与LLDPE期现价格波动，反映市场供需变化。
• 价差变化：
  • PP01-PP05价差、PP05-PP09价差、L01-L05价差、L05-L09价差均有所变化，反映市场预期与库存情况。
• 原料与产品价差：
  • PP粒料与粉料价差、PP新料与再生料价差、PE标品与非标品价差、PE新料与再生料价差均显示市场对不同产品的需求差异。

生产与进口数据

• 国内产量：PP、LLDPE、HDPE、LDPE等品种产量数据表明市场供应逐步恢复。
• 净进口量：PP、LLDPE、HDPE、LDPE净进口量数据反映市场对外部供应的依赖程度。

塑编与农膜市场动态

• 塑编企业原料库存：本周PP下游塑编样本企业原料库存天数小幅增加，华北、华东、华中地区库存周期分别为11天、10.2天、10.5天，环比分别上涨12.24%、7.37%、16.67%。
• BOPP加工费与成品库存：BOPP厂家平均成品库存较上周下降0.65天，跌幅达38.46%，反映市场交货为主，库存压力较小。
• 农膜企业原料库存：LLDPE下游农膜企业原料库存周环比下降13.3%，地膜库存下降1.3%，棚膜库存上升20.4%。订单量方面，地膜订单量下降6.7%，棚膜订单量下降31.3%，棚膜需求转淡，订单积累减少。

行业与市场背景

• 塑料制品生产恢复：塑料制品累计同比数据表明生产逐渐恢复。
• 线上零售与快递业务：实物商品网上零售额及快递业务量同比上升，显示消费端需求仍在增长。
• 汽车与家电产销：汽车行业和家电行业运行情况显示整体产销维持稳定。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所所长助理兼能化总监，具有丰富的期货研究经验。
• 杜冰沁：光大期货研究所原油/燃料油分析师，熟悉能源市场。
• 周遨：光大期货研究所聚烯烃、乙二醇分析师，具备深厚的聚烯烃产业链研究背景。
• 朱金涛：光大期货研究所橡胶、沥青分析师，擅长基本面分析。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。