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聚烯烃上涨逻辑未变，价格有望保持强势

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部研究员宋鹏撰写，分析了聚烯烃（PP与PE）近期价格走势及其未来趋势。报告指出，尽管9月制造业PMI回落至荣枯线以下，但主要是由于供给端和成本端压力，而非需求端疲软。同时，PPI持续上涨为工业品期货提供了有力支撑。在基本面和宏观面的共同作用下，聚烯烃价格有望保持强势。

主要观点

• 国内宏观面相对平稳：制造业PMI回落主要是由于限电和原材料价格高企，需求端并未出现明显下滑。PPI持续创新高支撑工业品期货价格。
• 国际宏观面有所缓解：美债上限危机暂时缓解，欧洲能源短缺问题仍存，但整体国际宏观压力有所减轻。
• 聚烯烃成本支撑强劲：原油和煤炭价格高位运行，为聚烯烃提供了坚实的成本支撑。
• 供给端受限：煤炭紧缺限制了煤化工产能，导致聚烯烃供给预期下降。
• 需求端稳中偏好：PP与PE库存均下降，表明需求良好。现货价格回调后，终端需求有望回暖。
• 技术面支持上涨逻辑：塑料2201合约及PP技术面呈现震荡上升趋势，回调幅度和结束时间是关注重点。

关键信息

一、宏观面

• 9月制造业PMI为 49.6%，连续六个月回落，跌至荣枯线以下。
• 制造业PMI下滑主因是 限电和原材料价格上涨，需求端未见明显疲软。
• PPI持续上涨，对工业品期货价格形成支撑。
• 美债上限危机缓解，但未彻底解决；欧洲仍面临能源短缺问题。

二、基本面

1. 原油

• 美国原油产量缓慢恢复，库存小幅上升，但 需求端支撑明显。
• 欧洲能源短缺背景下，原油作为替代品需求上升，油价偏强。

2. PE（聚乙烯）

• 产量上升：9月产量为177.68万吨，较上月增长 5.89%。
• 开工率上升：9月开工率为 88.17%，较上月增长 3.73%。
• 需求回升：8月实际消费量为294.46万吨，较7月增长 1.33%。
• 进口上升：8月进口量为131.07万吨，反映需求回暖。
• 库存下降：截至10月8日，港口库存降至 21.51万吨，较上周下降 21.9%。
• 现货价格回落：线型现货价格回调，但 需求仍存在，价格有望反弹。

3. PP（聚丙烯）

• 产量上升：9月产量为218.26万吨，开工率为 80.2%，较8月上升 2.13%。
• 消费量回升：8月实际消费量为261.88万吨，较上月增长 5.52%。
• 进口平稳：8月进口量为41.73万吨，环比小幅下滑。
• 库存回落：截至10月8日，石化库存为 53.43万吨，较上周下降 15.42%。
• 现货价格回调：T30S价格小幅下跌，但 需求支撑仍在，价格有反弹预期。

行情展望

• 聚烯烃价格有望延续上涨：支撑逻辑未变，成本和供给支撑依旧存在。
• 库存下降反映需求偏好：PP与PE库存持续回落，表明市场对聚烯烃的需求较为稳定。
• 现货回调为需求释放铺路：当前价格回调有助于刺激终端需求，价格不具备大幅下滑基础。
• 技术面维持上升趋势：塑料2201合约及PP技术面显示回调后仍有上涨空间。

投资建议

• 投资评级：★★（强烈推荐）
• 风险提示：市场存在不确定性，投资需谨慎，操作建议仅供参考，风险自负。

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