20210131-国信期货-聚烯烃月报_假期供需错配_节后有去库压力_7页_787kb

国信期货聚烯烃月报总结

核心内容

本报告分析了2021年春节假期前后聚烯烃（PE与PP）市场的供需变化、价差走势及进口情况，重点指出假期对市场的影响及节后走势的不确定性。

主要观点

1. 供应方面

• 新产能释放：1季度有多套PE与PP装置计划投产，包括海国龙油、宁波盛富、东明石化、福建古雷石化等，但实际对市场冲击有限。
• 存量产能稳定：石化企业检修率维持在低位，行业开工率较高，全口径产量预计同比高增。
• 标品供应压力可控：PP纤维料排产比例保持高位，拉丝排产受限，标品市场供应压力整体可控。

2. 需求方面

• 下游开工率较高：节前塑料及PP下游开工率处于中性偏高水平，但随着春节临近，工厂负荷下滑，原料需求减弱。
• 停工率或低于往年：受“就地过年”政策影响，下游停工率可能低于往年，有助于缓解上游库存压力。
• 关注节后复工情况：下游复工进度将直接影响节后市场需求及库存去化情况。

3. 价差走势

• 远月贴水结构：由于新产能释放和远期供需承压，盘面呈现远月贴水结构。
• 59价差扩大：节前石化去库效果良好，现货及近月价格走强，59价差稳步扩大。
• 节后价差走弱风险：随着下游放假，现货成交转弱，石化开启季节性累库，59价差或面临走弱压力。

4. 进口情况

• PE进口量回落：2020年12月PE全口径进口量同比下降5.03%，环比下降10.81%。
• PP进口量下降：2020年12月PP全口径进口量同比下降4.26%，环比下降8.17%。
• 内外价差倒挂：海外疫情及外商货源收紧导致海外价格坚挺，内外价差持续倒挂，预计1季度进口量将延续回落。

关键信息

• 库存情况：截至1月22日，石化企业PE库存22.4万吨，PP库存21.2万吨，均处于同期偏低水平。
• 假期影响：节前石化去库效果良好，节后由于下游停工及需求减弱，库存可能被动累积。
• 风险提示：国内疫情变化、新装置投产进度可能对市场产生较大影响。

结论及建议

春节假期前后，聚烯烃市场面临供需错配，上游库存被动累积，节后需求复工情况将成为市场走势的关键。尽管国内疫情防控措施严密，但石化企业仍需应对去库压力，市场存在阶段性走弱风险。建议投资者关注节后下游复工进度及石化库存变化，谨慎应对价差波动。

风险提示

• 国内疫情情况
• 新装置投产进度

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 电话：0755-82130614
• 邮箱：15098@guosen.com.cn