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聚烯烃：保持坚挺总结

核心内容概述

2021年1月，我国聚烯烃市场整体表现坚挺，主要受到供应端检修损失减少、需求端部分行业维持较高开工率、库存水平偏低等因素的支撑。市场对节后需求的预期良好，尽管节前需求有所缩减，但价格仍有望保持稳定。

一、供应情况

• 聚丙烯（PP）：

  • 1月装置产量损失约14.60万吨，环比去年12月减少24%。
  • 新增检修装置较少，部分停车检修的装置已恢复运行，检修损失量下降。
  • 龙油化工20万吨/年装置运行正常，计划春节前重启35万吨/年装置，但预计对供应端冲击有限。

• 聚乙烯（PE）：

  • 1月装置产量损失约5.7万吨，环比减少12%。
  • 2月检修损失产量大幅减少，损失量环比减少5.56万吨，供应量明显增加。
  • 2月进口量预计难有增量，但整体仍保持较高水平。

二、需求情况

• PP下游：

  • 2月底塑编企业整体开工率下滑至40%，但相较去年同期高10个百分点。
  • 受春节假期影响，临近月底需求缩减，但因鼓励就地过年，部分大型企业维持正常开工，需求较往年好转。

• PE下游：

  • 2月底农膜整体开机率下滑至26%，多数地区中小型工厂关停，北方棚膜需求进一步减弱。
  • 地膜需求有所增长，订单积累较多。
  • 其他下游行业除大中型企业订单较好外，多数中小企业即将放假。

三、库存情况

• 截止1月29日，合成树脂库存为46万吨，处于近3年来的低点。
• 春节前企业降库意愿较强，临近月底贸易商以预售节后货源为主，市场部分货源偏紧。

四、策略观点

• 成本面：油价短期难有突破，对聚烯烃成本支撑有限。
• 基本面：春节前需求逐步缩减，但库存偏低支撑价格，节前价格或以窄幅整理为主。
• 节后预期：供应端压力增长有限，主因节前预售货源较多；同时，下游开工恢复需时间，行情上行空间受限。
• 整体判断：2月聚烯烃市场价格将维持坚挺。

五、市场相关数据与趋势

• 期现价格：PP与LLDPE期现价格走势显示市场波动较小，整体稳定。
• 原料价格：布伦特原油、石脑油、丙烷等上游原材料价格维持高位。
• 利润分析：不同路线制PP和PE的利润变化显示行业盈利能力分化。
• 价差分析：PP与PE的现货-外盘价差、月差等数据表明内外盘价格联动性较强，市场存在一定的支撑。
• 产量与进口：PP和PE国内产量及净进口量数据表明供应端变化不大，进口维持高位。
• 原料库存与订单：塑编企业原料库存小幅增加，农膜企业原料库存下降，订单量减少，反映下游需求不稳。

六、行业动态与影响因素

• 塑料制品生产恢复：塑料制品产量累计同比上升，显示行业逐步回暖。
• 线上零售与快递业务：实物商品网上零售额增长，快递业务量累计同比上升，显示消费市场活跃。
• 汽车与家电产销：汽车和家电行业产销情况显示需求保持稳定，对聚烯烃有一定支撑。
• BOPP加工费与库存：BOPP加工费维持高位，企业成品库存下降，反映市场交货意愿增强。
• 农膜企业库存与订单：农膜企业原料库存下降，订单量减少，显示棚膜需求转淡。

七、研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，十年期货行业经验。
• 杜冰沁：光大期货研究所原油/燃料油分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士。
• 周遨：光大期货研究所聚烯烃、乙二醇分析师，浙江大学化学工程与技术硕士。
• 朱金涛：光大期货研究所橡胶、沥青分析师，吉林大学经济学硕士。

八、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

九、免责声明

本报告基于公开资料整理，内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。