> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃周报总结 ## 核心内容 本周聚烯烃市场整体呈现震荡偏强走势，主要受成本端支撑及地缘政治因素影响，塑料与PP期货价格均在区间内波动，表现出较强的抗跌性。市场情绪在周四因帕斯气田被袭事件而有所升温，推动价格跳空高开，但随后随着化工板块整体回调，价格有所回落。整体来看，市场在成本支撑和供需格局改善的背景下，维持多头趋势。 --- ## 塑料市场回顾 - **价格走势**：第12周塑料延续偏强震荡，周初小幅低开后探底回升，周四受帕斯气田事件影响跳空高开，最高触及9147，全周价格在8288至9147之间波动，振幅为859元/吨。 - **成本支撑**：乙烯价格持续上涨，东北亚乙烯上涨35%至1350美元/吨，塑料作为乙烯最大下游衍生物，价格与单体高度正相关，成本支撑坚挺。 - **供给情况**：全球乙烯供应持续偏紧，国内部分外采石脑油配套装置开始检修，供给收缩力度增强。 - **基差表现**：塑料主力基差为-567元/吨，创历史低点；PP主力基差为-303元/吨。 - **库存变化**：本周PE商业库存为124万吨（周环比-4.6%），PP商业库存为86万吨（周环比-7.7%），连续3周加速去化。 --- ## PP市场回顾 - **价格走势**：第12周PP延续偏强震荡，周初小幅低开后探底回升，周四受帕斯气田事件影响跳空高开，最高触及9348，全周价格在8447至9348之间波动，振幅为901元/吨。 - **供给情况**：PP产量为73万吨，累计同比为3.2%；产能利用率为70%，部分PDH装置开始重启。 - **需求情况**：下游行业平均开工率表现良好，PP表观消费量维持稳定。 - **库存变化**：PP商业库存连续3周加速去化，显示市场去库趋势明显。 - **价差表现**：L5-9月差为235元/吨，PP5-9月差为513元/吨。 --- ## 下周展望 - **塑料**：乙烯供应持续偏紧，霍尔木兹海峡未全面解封前，预计盘面延续多头趋势，回测试多为主。 - **PP**：PDH利润压缩至历史低位，检修力度有望加剧，供需基本面逐步转为偏紧，可作为烯烃板块的优选多配品种。 - **风险提示**：上行风险为霍尔木兹海峡持续封控或地缘冲突升级；下行风险为霍尔木兹海峡全面解封。 --- ## 策略建议 1. **单边策略**：回调偏多，L2605关注区间8700-9700元/吨；PP2605关注区间8900-9900元/吨。 2. **套利策略**：月间正套持有。 3. **套保策略**：基差低位，择机期现正套。 4. **期权策略**：VIX历史高位，前期多单可择机卖出看涨期权兑现利润。 --- ## 产业链分析 ### 供给端 - **PE**：本周产量66万吨，累计同比+11.1%；产能利用率88%，连续4周下滑，降至5年同期低位。 - **PP**：本周产量73万吨，累计同比+3.2%；产能利用率70%，部分PDH装置重启。 - **丙烯**：PDH开工率仍处于同期低位，MTO与PDH制丙烯毛利压缩至历史低位，检修力度有望增强。 ### 需求端 - **PE**：下游平均开工率表现较好，农膜、包装膜等开工率维持高位。 - **PP**：下游综合开工率良好，BOPP、塑编等开工率维持稳定。 ### 库存情况 - **PE**：企业+社会+贸易商库存高位持平。 - **PP**：商业库存连续3周加速去化，显示市场去库趋势。 - **丙烯**：厂内库存高位持平，供需格局尚未明显改善。 --- ## 价差与利润分析 - **塑料与乙烯**：塑料价格与乙烯单体高度正相关，成本支撑强劲。 - **PP与丙烯**：PP-丙烯价差（华东）为负，显示丙烯成本对PP价格形成一定支撑。 - **PDH利润**：PDH利润压缩至历史低位，检修力度增强可能进一步改善供需格局。 - **MTO利润**：MTO利润同样压缩至历史低位，显示产业链整体承压。 --- ## 风险提示 1. **上行风险**：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级，可能推高油价及成本端支撑。 2. **下行风险**：霍尔木兹海峡全面解封，可能引发成本端回落及市场回调。 --- ## 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制，仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。期货投资有风险，入市需谨慎。