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佳士科技 (300193) 公司点评报告总结

核心内容

佳士科技发布2021年三季度报告，显示其业绩表现稳健，尽管面临成本端压力，但归母净利润仍实现较快增长。公司作为通用机械/机械设备行业的龙头企业，正积极应对行业变化，推动数字化转型。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年前三季度实现营收9.88亿元，同比增长35.73%，归母净利润1.84亿元，同比增长32.11%。第三季度营收3.16亿元，同比增长0.21%，但环比下降，主要受行业传统淡季和子公司摩仕达搬迁影响。
• 毛利率变化：第三季度毛利率为29.42%，环比下降1.63个百分点，同比下降4.73个百分点。毛利率下降主要由于原材料及海外运费上涨，以及会计准则调整和产品结构变化。
• 净利率提升：第三季度净利率达19.41%，同比提升4.37个百分点，环比提升1.15个百分点，主要受益于财务费用的大幅降低（汇兑损失减少）。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为2.35亿、3.02亿和3.78亿，对应PE分别为26倍、20倍和16倍。
• 数字化转型：公司持续在通用焊机领域进行数字化变革，通过研发新品，有望引领行业从模拟机向数字机转型，提升市占率。
• 风险提示：包括数字化焊机推广不及预期和行业竞争加剧。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据（2021/10/26）

财务与估值指标

投资建议与评级

• 评级：买入
• 目标价：14.52元
• 预测净利润：2021年2.35亿，2022年3.02亿，2023年3.78亿
• 预测PE：26倍、20倍、16倍

行业背景与展望

• 电焊机行业呈现“大行业、小公司”的格局，佳士科技凭借持续的研发投入，率先推出有代际差的新品，推动行业向数字化转型。
• 公司有望成为此轮市占率提升的受益者，提升其在行业中的竞争力。

分析师信息

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，有多年实业经验及证券研究经历。
• 张晗：东北证券机械组分析师，美国杜兰大学金融硕士，美国密歇根州立大学金融学本科，有4年证券研究经历。

风险提示

• 数字化焊机推广不及预期
• 行业竞争加剧

财务预测摘要

财务指标趋势

• 资产负债率：16.3% → 19.2% → 22.4% → 25.4%
• 流动比率：5.42 → 4.57 → 3.94 → 3.51
• 速动比率：4.98 → 4.14 → 3.51 → 3.08
• 每股收益（元）：0.34 → 0.49 → 0.63 → 0.78
• 每股经营性现金流量（元）：0.49 → 0.47 → 0.68 → 0.81
• 分红比例：147.1% → 106.3% → 82.7% → 66.1% |

总结

佳士科技在2021年三季度表现稳健，尽管面临成本压力，但通过数字化转型和产品创新，推动行业格局变化，预计未来三年净利润持续增长，市盈率逐步下降，给予“买入”评级。公司需关注数字化推广及行业竞争风险。