20180313-天风证券-佳士科技-300193.SZ-国内焊接设备龙头_布局机器人自动化领域_15页_1mb

佳士科技（300193）总结

核心内容

佳士科技（300193）是一家成立于2005年的国家高新技术企业，专注于逆变焊机、内燃发电焊机、焊割成套设备及机器人自动化设备的研发、生产、销售与服务。公司已成为国内焊割设备行业的龙头企业，业务涵盖高中低端各种机型，广泛应用于船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等行业。

主要观点

• 行业地位：公司是国内焊接设备制造领域的领先企业，产品线丰富，技术实力强，市场占有率持续上升。
• 业绩增长：自2011年上市以来，公司营业收入稳步增长，2017年实现营收8.07亿元，同比增长8.07%，净利润1.44亿元，同比增长42%。
• 技术优势：在逆变焊机领域，公司拥有核心技术，产品具有体积小、重量轻、节能、电弧稳定等优势，且不断推出高端产品。
• 机器人布局：公司积极布局机器人自动化领域，通过设立子公司和参股企业，推动机器人系统集成、生产、销售及技术开发，为未来转型奠定基础。
• 现金流充足：公司账面现金达8.56亿元，资产负债率低，财务费用率保持负值，具备较强的财务灵活性和扩张能力。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为1.80亿、2.17亿、2.61亿元，EPS分别为0.35元、0.43元、0.51元，给予“买入”评级，目标价8.75元。

关键信息

• 产品线：包括数字化手工电弧焊机、数字化全功能脉冲氩弧焊机、MIG/CO2焊机、自动化焊接和切割设备、机器人自动化设备等。
• 行业应用：焊割设备广泛应用于高精尖、重型工业及轻工民用领域。
• 技术发展：公司持续加大研发投入，2017年获得“便携式IGT逆变电焊机”发明专利，并在多个研发项目上取得进展。
• 市场前景：随着制造业自动化和智能化趋势的发展，工业机器人市场有望快速增长，公司正积极抢占市场份额。
• 财务表现：2017年毛利率为34.43%，净利率为17.83%，三项费用控制良好，销售费用降至历史最低水平。
• 估值与投资：公司当前市盈率27.52，市净率1.74，低于可比公司平均估值，具备投资价值。

未来展望

• 战略目标：公司致力于成为全球中高端焊接设备供应商，推动机器人业务发展，提高整体竞争力。
• 行业趋势：焊接设备行业向高端化、自动化发展，佳士科技在这一趋势中具备明显优势。
• 市场拓展：公司计划拓展全球市场，提升出口业务，特别是在高端焊接设备领域。
• 技术升级：公司不断进行技术革新，如焊缝跟踪、TCP自动校零、双丝高速焊接等，提升产品附加值和市场竞争力。

风险提示

• 自动化行业竞争加剧可能导致业绩下滑。
• 制造业不景气可能影响下游需求。
• 国际市场对进口产品的认证标准严格，可能影响出口业务。

财务预测摘要

可比公司估值

总结

佳士科技作为国内焊接设备龙头，具备强大的技术实力和市场竞争力，同时积极布局机器人自动化领域，为未来转型奠定坚实基础。公司业绩稳定增长，现金流充足，盈利预测乐观，且估值相对较低，具备较高的投资价值。然而，公司仍需面对行业竞争加剧和制造业不景气等风险，未来需持续提升技术实力，拓展国际市场，以实现持续增长。