20220427-东北证券-佳士科技-300193.SZ-安全边际显现_新产品周期值得期待_4页_701kb

佳士科技（300193）公司点评报告总结

核心内容

佳士科技（300193）是一家从事通用机械/机械设备制造的企业。公司2021年实现营收12.49亿元，同比增长22.45%，归母净利润2.00亿元，同比增长23.33%；2022年第一季度营收同比增长12.05%至3.40亿元，但归母净利润同比下降14.52%至0.48亿元。

主要观点

1. 毛利率承压原因

• 原材料成本上涨：2022年Q1毛利率为26.84%，同比下降5.75个百分点，主要由于原材料采购成本上升。
• 疫情对需求的影响：国内疫情多点暴发抑制了部分市场需求，加剧了行业竞争。
• 信用政策调整：公司适当放宽了信用政策，导致应收账款增加，但考虑到经销商资质较好，整体信用风险可控。

2. 净利润下滑因素

• 汇兑损失增加：2021年Q1汇兑收益超过500万元，而2022年Q1汇兑损失约170万元。
• 政府补助减少：2022年Q1政府补助仅为553万元，相比2021年Q1的881万元有所减少，可能与补助延期发放有关。

3. 公司财务状况

• 高安全边际：公司市值为41亿元，持有现金及交易性金融资产共计15.71亿元，无借款，资产负债率仅为19.28%。
• 高分红策略：2021年公司保持高分红，分红比例不少于净利润的100%，并进行了1.5-3亿元的股份回购，进一步增强公司财务安全性。

4. 新产品周期

• 数字化产品发布：公司已发布针对海外市场的通用焊机数字化产品Evo20。
• 新产品布局：新型工业焊机和高端工业焊机将陆续推出，推动公司数字化变革。
• 市占率提升预期：随着新产品逐步触及终端消费者，佳士科技作为推动行业变革的龙头企业，有望提升市场占有率。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为10.05元
• 当前股价：7.43元
• 12个月股价区间：7.43~18.83元

风险提示

• 数字化焊机推广不及预期
• 需求不及预期

结论

尽管2022年第一季度受原材料成本上涨和疫情抑制需求影响，公司净利润出现下滑，但整体财务状况稳健，具备较高的安全边际。公司正稳步推进新产品周期，特别是数字化产品，有望带动市占率提升。基于良好的财务基础和未来增长预期，公司被给予“买入”评级。