20211026-东北证券-九阳股份-002242.SZ-短期业绩增长承压_长期优势继续沉淀_4页_697kb

九阳股份（002242）公司点评报告总结

核心内容概述

九阳股份在2021年三季报中披露了其经营情况，整体表现显示短期业绩增长承压，但长期优势继续沉淀。公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年前三季度实现营业收入70.32亿元，同比微降0.72%；归母净利润6.63亿元，同比增长2.98%。
  • 第三季度单季营业收入22.88亿元，同比下降9.35%；归母净利润2.12亿元，同比下降6.42%。
  • 毛利率为28.41%，环比下降1.56个百分点；净利率为9.02%，环比下降0.13个百分点。

• 产品与渠道改革：

  • 公司持续推出新产品，如鸿蒙智联免手洗破壁机Y521、智能炭钢釜电饭煲F921等，以增强市场竞争力。
  • 在清洁电器领域，主推Shark品牌，推出多款新品，如Shark吸拖一体洗地机V5、Shark蒸汽电动拖把T21等。
  • 通过设立数字中台网络，优化内容种草、线下体验、线上下单、就近配送、上门服务等环节，提升营销效率。

• 成本与费用管理：

  • 受原材料价格高位和国际海运成本上涨影响，毛利率承压。
  • 销售费用率略有上升，但绝对金额下降10.08%，主要由于渠道改革和费用优化。
  • 管理费用率和研发费用率均有所增加，但幅度有限，显示公司对研发和管理的重视。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2021-2023年营收增速分别为5.63%、6.99%、7.22%，归母净利润增速分别为4.48%、7.44%、11.57%。
  • 2021至2023年EPS分别为1.28元、1.38元、1.53元，对应PE分别为17.73倍、16.50倍、14.79倍。
  • 公司估值逐步下降，但盈利能力和资产质量持续改善。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 销售业绩不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：尽管短期业绩增长承压，但公司产品创新和渠道优化持续增强其市场竞争力，长期盈利潜力良好。

分析师信息

• 分析师：陈玉卢
• 学历背景：南开大学企业管理硕士，南开大学工商管理本科
• 职位：东北证券银行&家电组长
• 加入时间：2019年加入东北证券研究所

附表：财务报表预测摘要及指标

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

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重要声明

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• 报告内容和意见反映发布当日的判断，不构成任何投资建议。
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分析师声明

• 陈玉卢具备证券投资咨询执业资格，报告内容真实反映其观点，未受第三方影响。

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