20181107-东北证券-佳士科技-300193.SZ-公司基本面稳健_回购凸显内在价值_4页_1mb

佳士科技（300193）公司点评总结

核心内容

佳士科技（300193）是一家专注于焊割设备制造的领先企业，公司基本面稳健，业绩持续增长，近期实施了股份回购计划及员工持股计划，显示出对公司未来发展的信心。公司具备较强的品牌、技术及渠道壁垒，同时受益于进口替代及出口市场增长潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：2018年前三季度公司实现营业收入6.66亿元，同比增长15.42%；归母净利润1.41亿元，同比增长31.02%。预计2018-2020年归母净利润分别为1.84亿、2.03亿、2.25亿。
• 净利率持续提升：公司扣非净利率稳步上升，2018年三季度达到17%，受益于外汇升值带来的汇兑损益，整体净利率提升至21.16%。
• 费用率显著下降：公司通过精益管理，费用率水平较前几年平均水平下降20%以上。2018年前三季度管理费+销售费综合费率为18.6%，较去年略有提升，但整体费用控制能力较强。
• 现金流稳定：公司经营性现金流良好，2018年预计为207百万元，账面资金接近20亿元，每年可带来稳定利息收益。
• 估值合理：公司当前市盈率（PE）为19.82倍，预计2020年PE将降至16.21倍，公司估值处于合理区间。
• 市场潜力大：公司深耕焊割设备行业多年，市场容量大，行业集中度低，具备进口替代及出口市场增长潜力。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

现金流量表

资产负债表

风险提示

• 下游行业景气度大幅下滑

评级与投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：6个月目标价为8元，当前收盘价为7.19元
• 估值分析：预计2018-2020年PE分别为19.82倍、17.96倍、16.21倍，估值合理，具备长期投资价值

公司亮点

• 稳健经营：公司经营稳健，应收账款和经营性现金流稳定。
• 战略举措：公司实施员工持股计划及股份回购计划，凸显对自身价值的认可。
• 成长潜力：公司具备进口替代及出口市场增长潜力，未来发展前景广阔。

分析师信息

• 刘军：机械行业首席分析师，东北证券研究所，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 张晗：机械行业分析师，美国杜兰大学金融学硕士。
• 张检检：机械行业研究助理，上海交通大学金融学硕士。

总结

佳士科技在2018年前三季度实现稳健增长，公司基本面良好，现金流稳定，费用控制能力突出，净利率持续提升。公司具备较强的技术和品牌壁垒，未来成长潜力较大，当前估值合理，具备长期投资价值。公司实施股份回购及员工持股计划，进一步增强了市场信心。建议关注其未来业绩增长及行业发展趋势。