20211106-格林期货-油脂油料期货周报_美国内高通胀_关注原油走势_油脂振荡偏强_双粕反弹阻力增加_32页_4mb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前油脂和粕类期货市场的多空逻辑，重点关注国内外政策、供需变化及市场预期对价格走势的影响。报告指出，尽管存在一定的利空因素，如美国高通胀、美联储加息预期、巴西大豆播种进度良好等，但整体市场仍偏向多头，油脂类品种表现偏强，而粕类品种则承压偏空。

主要观点

油脂市场

• 供需偏紧：国内油脂库存仍处于历史低位，且受到国内供应偏紧、消费旺季、基差高位等因素支撑。
• 原油价格支撑：国际原油需求增加，OPEC+维持当前供给水平，原油价格有望保持高位，对油脂价格形成利好。
• 操作建议：油脂低位可留存多单继续持有，新单建议日内短线交投，关注Y2201、P2201和OI2201合约的关键支撑和压力位。

粕类市场

• 供应偏紧：国内豆粕和菜粕库存处于低位，且受到生猪出栏加快、养殖利润下滑、进口量减少等因素压制。
• 操作建议：双粕偏空，反弹做空为主，关注M2201和RM2201合约的压力位。

关键信息

多空逻辑

利多因素

1. 美联储Taper落地：市场反应平静，更多关注加息时间点，预计加息将在2023年第二季度。
2. 原油需求上升：后疫情时代全球经济复苏、冬季取暖需求增加，OPEC+维持生产政策，原油价格有望保持高位。
3. 棕榈油减产预期：东南亚进入棕榈油减产季，产量不及预期，库存增加有限，支撑期价。
4. 油脂基差高位：张家港四级豆油、广东24度棕榈油、江苏菜油基差维持在较高水平。
5. 油脂仓单低位：豆油仓单处于历史较低水平，棕榈油仓单处于历史较高水平，菜油仓单处于历史较低水平。
6. 进口大豆到港预期：11月大豆到港量增加，但受港口拥堵影响，实际到港可能偏紧。
7. 政策调控：国内政策持续关注大宗商品价格，通过投放储备、加强市场监管等方式维持价格稳定。
8. 拉尼娜气候影响：拉尼娜现象概率上升，可能影响南美种植季，间接支撑大豆和棕榈油价格。
9. 油脂消费旺季：四季度为油脂消费旺季，预计油脂期价保持强势上涨。
10. 豆类非商业净多持仓回升：CFTC数据显示，大豆、豆油、豆粕非商业净多持仓均有所增加。

利空因素

1. 美国高通胀压力：10月CPI同比上涨6.2%，创1990年以来新高，美联储加息预期增强。
2. 政策调控：政府多次强调稳物价保民生，大宗商品价格波动受到监管影响。
3. 巴西大豆播种进度良好：巴西2021/22年度大豆播种率已达67%，预计产量增加。
4. 国内饲料需求减弱：生猪存栏恢复，但养殖亏损导致饲料需求下降。
5. 油脂库存修复缓慢：国内油脂库存仍处于修复阶段，短期内难以大幅增加。

操作建议

• 油脂：低位留存多单继续持有，新单建议日内短线交投。
  • Y2201合约：支撑位9300，压力位9800
  • P2201合约：支撑位9000，压力位9700
  • OI2201合约：支撑位12000，压力位12899
• 双粕：反弹做空为主。
  • M2201合约：压力位3200
  • RM2201合约：压力位2750

风险提示

• 国内政策指导：政策调控对市场走势有较大影响，需密切关注政策动向。
• 国际原油价格：原油价格波动对油脂价格有直接冲击，需防范原油价格下跌风险。

图表与数据参考

• CFTC持仓数据：显示豆类非商业净多持仓回升。
• 油脂库存数据：国内油脂库存仍处于低位。
• 棕榈油供需数据：产量不及预期，库存增加有限。
• 饲料产量与生猪价格：饲料产量上升，但生猪存栏减少，影响粕类需求。
• 拉尼娜气候预警：对南美种植季产生影响，可能间接支撑油脂价格。

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