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油脂油料周报总结

核心内容概览

本周油脂油料市场呈现分化走势，全球大豆市场因原油低迷及需求担忧而承压，但出口大单销售提振使其价格企稳。相比之下，油粕表现相对抗跌。国内油脂市场整体震荡，受消费淡季及到港压力影响，采购意愿偏弱，油脂小幅累库。市场对厄尔尼诺形成及高温干旱的预期增加，影响棕榈油等品种的远期供应前景。

主要观点

全球大豆市场

• 供需报告：6月供需报告或将维持大豆产量预估不变，同时下调全球油菜籽产量。
• 价格走势：全球大豆价格在需求支撑下止跌上涨，回到近两周高位；巴西大豆出口量预计增加150万吨至1531万吨。
• 天气影响：美豆播种接近完成，市场预计种植面积将上调，关注月末面积报告指引；美豆产区天气良好，生长状况良好，丰产预期强。
• 压榨利润：美豆压榨利润冲高回落，但仍处于历史同期高位，对压榨维持乐观预期。

国内豆粕市场

• 价格与库存：豆粕现货价格低迷，供应压力大，但仓单稳定，高于去年水平。
• 消费放缓：下游养殖持续亏损，抑制蛋白粕补库意愿，豆粕消费增速放缓。
• 市场预期：豆粕期现价格处于预期底部，下跌空间有限，价格最终滞跌。

全球油脂市场

• 供需调整：6月供需报告上调26/27年度全球油脂产量和消费量预估。
• 库存变化：USDA下调25/26年度油脂库存，预计26/27年度全球油脂小幅累库。
• 出口与消费：印尼实施棕榈油出口管制过渡期，强调7月开始执行B50政策；马来棕榈油6月出口环比增加，但增幅低于1-10日；印度油脂进口利润仍偏偏差，价格走弱。

国内油脂市场

• 消费情况：国内油脂消费平稳，端午节备货需求对市场提振有限。
• 库存与仓单：油脂库存小幅累库，期货仓单压力大，终端采购谨慎。
• 基差与价差：豆油、棕榈油基差稳定，月间价差走弱；油粕比回落，反映油脂与蛋白粕价格相对变化。

关键信息汇总

全球油料市场

• 产量调整：6月供需报告维持大豆产量预估不变，下调全球油菜籽产量。
• 库存趋势：全球油料累库压力继续下降，油籽库存走势趋于平稳。
• 巴西出口：预计6月巴西大豆出口量为1531万吨，同比增长150万吨。
• 阿根廷产量：阿根廷大豆产量预计在5150万吨附近。
• 加拿大油菜籽：萨省油菜籽优良率仅为59.8%，远低于去年水平；天气展望显示高温干旱风险增加。

国内油粕市场

• 豆粕消费：豆粕表观消费量同比增速放缓，现货价格低迷。
• 库存变化：国内豆粕库存维持高位，未执行合同量稳定。
• 养殖利润：生猪养殖利润持续恶化，促使出栏速度加快；仔猪价格环比下降。
• 屠宰情况：屠宰均重稳中增加，库容率下降，反映市场供需变化。

油脂市场动态

• 马来棕榈油：6月1-15日出口环比增加9.6%-23.8%，但增幅低于1-10日。
• 印尼政策：印尼棕榈油出口管制过渡期结束，7月开始执行B50政策，市场关注落地细则。
• 基差与价差：豆油、棕榈油基差稳定，月间价差走弱；豆棕价差走弱，反映市场预期分化。

市场展望

• 原油影响：原油价格持续下跌，市场对霍尔木兹恢复通航预期增强，价格回吐高溢价。
• 政策因素：印尼B50政策执行及加菜籽播种进度对市场预期影响显著。
• 天气因素：厄尔尼诺形成及高温干旱预期增加，对棕榈油等品种的远期供应构成压力。
• 需求变化：白羽肉鸡、肉鸭毛禽及鸡苗价格走弱，养殖户补栏积极性下降。

团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，曾获大商所十大研发团队称号。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，曾担任第一财经频道嘉宾分析师。

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