20211127-格林期货-油脂油料期货月报_超强变异株来袭_国际原油深跌_VIX恐慌指数暴涨_油脂或将深度调整_双粕关注平台支撑_33页_4mb

油脂及油粕市场分析总结

核心内容

本报告由研究员刘锦发布，主要分析了当前油脂及油粕市场的多空逻辑、操作建议以及相关风险提示。报告指出，尽管国际原油价格因南非超强变异株和全球供应链问题承压下行，但国内油脂及油粕市场仍维持偏强走势，主要受益于国内政策支持、原料供应偏紧、库存低位及消费旺季等因素。

主要观点

1. 市场整体趋势

• 国内油脂及油粕市场整体偏强，主要由于国内政策支持、原料供应紧张及消费旺季推动。
• 国际原油价格受疫情及变异株影响而下跌，但短期仍有支撑，尤其是多国释放战略储备原油。

2. 多空逻辑分析

利多因素

1. 美联储政策宽松：尽管通胀忧虑上升，但美联储维持实质宽松政策，新增两项常设回购工具，支持市场平稳运行。
2. 战略储备原油释放：多国释放储备原油，短期支撑油价，但实际释放量低于预期，市场担忧OPEC减产。
3. 国内政策支持：国务院及发改委出台多项政策，支持中小企业及稳物价保民生。
4. 油脂库存低位：国内油脂库存仍处于历史相对低位，供给偏紧，基差维持高位。
5. 美豆出口增加：美豆出口销售净增，对华出口回升，支撑美豆期价。
6. CFTC持仓变化：豆粕非商业净多持仓连续5周增加，显示市场看多情绪。
7. 棕榈油减产预期：马来西亚棕榈油产量因劳动力短缺及降雨影响而减少，库存增加不及预期，支撑期价。
8. 进口大豆库存下降：国内进口大豆库存减少，短期内供应紧张。
9. 豆粕库存下降：国内豆粕库存减少，市场预期需求将有所回升。
10. 印度植物油库存下降：印度植物油库存大幅下降，提升国际市场补给采购预期。
11. 饲料产量及生猪存栏：饲料产量处于历史高位，但生猪存栏环比下降，影响豆粕需求。
12. 拉尼娜气候预警：拉尼娜气候周期概率提升，可能影响南美作物种植及产量。

利空因素

1. 南非变异株影响：疫情再度爆发，市场担忧全球经济停滞，国际原油期价下跌。
2. 全球供应链缓解：海运价格回落，但完全恢复正常仍需时间。
3. 养殖利润亏损：生猪养殖利润回升至浅表亏损，影响饲料需求。
4. 国内政策调控：发改委加强价格监测，可能影响市场供需。

关键信息

操作建议

• 油脂：低位01合约留存多单离场，急跌过程中可布局远月2205合约，关注支撑位：
  • Y2205合约支撑位：8000
  • P2205合约支撑位：7380
  • 0I2205合约支撑位：10900
• 双粕：关注平台支撑，短期偏多，长线可等待沽空时机：
  • M2205合约支撑位：2850
  • RM2205合约支撑位：2500

风险提示

• 国内政策变化可能影响市场走势。
• 国际原油价格波动对油脂市场有较大影响。

数据支持

库存与基差

• 豆油：张家港地区四级豆油基差788元/吨，处于近5年较高水平。
• 棕榈油：广东地区24度棕榈油基差612元/吨，处于较高水平。
• 菜油：江苏地区菜油基差364元/吨，处于历史平均高水平。
• 豆油与棕榈油价差：-16元/吨，处于历史较低水平。
• 豆油与豆粕比价：2.94，处于历史较高水平。
• 菜油与豆粕比价：4.7，处于历史较高水平。

进口与产量

• 大豆进口：2021年1-10月大豆进口量为7909.78万吨，同比减少4.95%。
• 大豆油进口：2021年1-10月大豆油进口量为111.46万吨，同比增加31.03%。
• 棕榈油进口：2021年1-10月棕榈油进口量为524.44万吨，同比增加4.27%。
• 菜籽油进口：2021年1-10月菜籽油进口量为197.46万吨，同比增加22.13%。

播种与产量

• 巴西大豆播种进度：截至11月19日，巴西2021/22年度大豆播种进度为84.2%，高于一周前。
• 马来西亚棕榈油产量：10月产量172.5万吨，环比增加1.3%，但出口减少12.03%。

图表说明

• 油脂及油粕库存数据：显示国内油脂库存处于历史低位，供给偏紧。
• CFTC持仓变化：豆粕净多持仓连续5周增加，显示市场看多情绪。
• 马来西亚棕榈油供需数据：产量、出口及库存数据反映市场供需关系。
• 巴西大豆播种进度：显示种植进度加快，影响未来产量及市场预期。

免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性，亦不保证报告中的建议不会变更。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资风险由投资者自行承担。