油脂油料期货月报：超强变异株来袭，国际原油深跌，VIX恐慌指数暴涨，油脂或将深度调整，双粕关注平台支撑-20211127-格林大华期货-33页_4mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了国际原油价格、油脂及粕类市场走势，并结合多空因素给出了相应的操作建议与风险提示。报告强调了国内油脂及粕类市场的基本面支撑，同时指出国际原油价格和国内政策对市场的影响。

主要观点

• 国际原油价格承压：由于南非超强变异株的出现，市场恐慌情绪加剧，VIX恐慌指数暴涨，国际原油期价深跌。但多国战略储备原油释放，短期内对油价形成支撑。
• 国内油脂及粕类市场偏强：国内油脂原料供应依旧偏紧，油脂库存处于历史低位，油脂消费进入旺季，交易所仓单低位，油脂基差强，支撑油脂期价上涨。
• 豆粕与豆油走势分化：豆粕需求受生猪产业出清放缓、养殖利润亏损等因素影响，整体偏弱；而豆油因库存低、基差强等因素，走势偏强。
• 棕榈油走势受供给端影响：马来西亚棕榈油产量不及预期，出口数据疲软，库存增加，但因劳动力短缺及天气因素，供给端仍偏紧，支撑棕榈油期价。
• 政策与市场情绪影响：国内政策频繁出台，旨在稳物价、保民生，对市场情绪和供需关系产生积极影响。同时，美联储政策对市场流动性产生支撑。

关键信息

多空逻辑

利多因素

1. OPEC+保持当前供给状态，美豆出口增加，美豆期价反弹，进口成本上升。
2. 多国释放战略储备原油，短期油价仍有支撑。
3. 国内政策支持，如国务院加大对中小企业的纾困力度，地方债发行规模高位。
4. 东南亚棕榈油减产预期，尤其是马来西亚劳动力短缺和天气不利，供给端紧张。
5. 油脂基差高位，张家港四级豆油基差788元/吨，广东24度棕榈油基差612元/吨，江苏菜油基差364元/吨。
6. 油脂仓单低位，国内油脂油料库存仍在修复阶段。
7. 美豆对华出口回升，对美豆期价形成支撑。
8. 豆粕非商业净多持仓连续5周增加，显示市场对豆粕的多头预期。
9. 国内大豆进口库存下降，11月预计到港量增加，缓解供应紧张。
10. 国内豆粕库存下降，显示供应偏紧。
11. 印度植物油库存下降，提振国际市场补给性采购预期。
12. 拉尼娜现象预期增强，可能影响巴西大豆种植和产量。

利空因素

1. 海外疫情反复，南非超强变异株引发市场恐慌，国际原油期价下跌。
2. 国内饲料产量高位，但生猪存栏环比下降，养殖亏损，影响豆粕需求。
3. 养殖利润亏损程度回升，行业出清尚未结束，影响饲料需求。
4. 全球供应链逐步缓解，但完全恢复仍需时间，影响运输成本。
5. 国内政策调控，发改委加强价格监测和市场供给，抑制过度投机。

操作建议

• 油脂：低位01合约留存多单离场，急跌过程中可布局远月2205合约。
• Y2205合约支撑位：8000元/吨。
• P2205合约支撑位：7380元/吨。
• 012205合约支撑位：10900元/吨。
• 双粕：关注平台支撑，M2205合约支撑位2850元/吨，RM2205合约支撑位2500元/吨。

风险提示

• 国内政策调控：可能对市场供需产生重大影响。
• 国际原油价格波动：对油脂及粕类市场具有重要影响。

目录结构

1. 上期复盘

   • 外部因素：海外疫情，国际原油承压
   • 内部因素：国内油粕偏强走势
   • 多空逻辑与操作建议

2. 本期分析

   • 行情预判：美联储政策、多国释放原油储备、国内政策支持、油脂及粕类市场基本面
   • 多空逻辑：详细列出利多与利空因素
   • 操作建议：油脂和双粕的具体操作建议
   • 风险提示：国内政策与国际原油价格

3. 风险提示

   • 国内政策指导
   • 国际原油价格波动

免责声明

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