20221004-华鑫证券-昱能科技-688348.SH-公司动态研究报告_微逆持续高增长_储能产品实现突破_5页_253kb

昱能科技（688348.SH）公司动态研究报告总结

核心内容

昱能科技（688348.SH）在2022年展现出强劲的业绩增长和市场拓展能力，微型逆变器和智控关断器产品销售大幅增长，储能产品实现量产并进入北美市场，成为公司新的盈利增长点。公司具备强研发、重渠道、轻资产的优势，全球化布局明显，市场占有率持续提升。

主要观点

• 业绩表现强劲
  2022年上半年，公司实现营业收入4.97亿元，同比增长84%；归母净利润1.29亿元，同比增长255%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长108%和335%，环比增长87%和219%，显示公司业绩持续高增长态势。

• 产品结构优化
  微型逆变器销售收入达3.81亿元，同比增长84%，毛利率达41.0%，第四代20A大电流产品出货占比持续提升。智控关断器销售收入达0.7亿元，同比增长约88%，毛利率为21.48%，出货量稳居国内第一。

• 储能产品进入量产阶段
  公司储能系列产品已实现量产并销往北美市场，采用交流耦合方式与光伏并网逆变器系统组成微网系统，具备安全性和多种工作模式，有望成为未来的重要增长点。

• 研发能力突出
  公司拥有19项自主知识产权的核心技术，取得75项发明专利及100多项国内外认证证书，显著提升了客户对产品质量的认可度，增强了客户粘性与市场竞争力。

• 全球化渠道布局
  公司产品已销往中国大陆及90多个国家和地区，包括美国、加拿大、澳大利亚、德国、法国、荷兰、墨西哥、巴西等。公司在美国、荷兰、澳大利亚、墨西哥等地设立子公司，实现目标市场本土化服务。

• 轻资产运营模式
  公司专注于研发设计和市场销售，产品生产通过委托加工方式进行，利用代工厂的规模效应实现降本控费，同时保持产能灵活性，适合公司当前发展阶段。

关键信息

财务数据概览

增长预测

• 收入预测：2022-2024年收入分别为14.5亿元、30.4亿元、56.7亿元，年均复合增长率显著。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润分别为3.95亿元、7.81亿元、15.27亿元，净利润率稳步提升。
• 盈利指标：毛利率预计从2021年的37.4%提升至2024年的41.6%，净利率从15.5%提升至27.0%，盈利能力持续增强。

资产负债情况

• 流动资产：从2021年的592百万元增长至2024年的7,755百万元，资产规模持续扩大。
• 负债：负债合计从2021年的335百万元增长至2024年的1,798百万元，资产负债率从53.5%下降至23.1%，财务结构趋于稳健。
• 所有者权益：从2021年的292百万元增长至2024年的5,987百万元，资本实力显著增强。

投资评级

• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• PE估值：当前股价616.68元对应PE为125倍，未来三年PE逐步下降至32倍，估值合理。

风险提示

• 竞争加剧风险：行业竞争可能对公司市场份额和盈利能力造成影响。
• 下游需求波动：光伏和储能市场需求变化可能影响公司业绩。
• 国际贸易壁垒：政策变化可能对出口业务产生不利影响。
• 汇率波动风险：汇率变动可能影响公司海外业务的利润。
• 系统性风险：股市整体波动可能影响公司股价表现。

专家介绍

• 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，重点覆盖光伏、风电、储能等领域。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，研究方向为新能源风光储方向。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具研究报告，研究报告内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何形式的补偿。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%
  • 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%
  • 中性：预测行业指数相对沪深300指数涨幅-10%—10%
  • 回避：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＜-10%

免责条款

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