20210208-华创证券-伊之密-300415.SZ-2020年业绩预告点评_2020业绩超预期_预计2021景气持续向上_4页_802kb

报告摘要

伊之密（300415）在2020年实现了业绩超预期，预计全年归属于上市公司股东的净利润为3.05亿-3.2亿元，同比增长58.17%-65.95%。公司2020年收入逐季提升，预计Q4单季收入再创历史新高，全年收入同比增长30%。主要得益于注塑机市场复苏及公司生产效率的提升。

2020年业绩表现：
- 注塑机业务收入20.25亿，同比增长41%，是公司收入增长的主要驱动力。
- 压铸机业务收入4.3亿，同比增长1.2%，在2020年下半年开始企稳回升。
- 公司净利率预计达到11.41%，较上年提升2.13个百分点，为历史上次高净利率年份（最高为2017年的14%）。
2021年展望：
- 全球经济复苏，中国制造业投资回升，注塑机行业有望延续量价齐升。
- 公司在手订单充足，预计2021年收入同比增长33.7%，归母净利润同比增长34.7%。
- 海外市场复苏将助力出口业务，预计2021年海外收入有望实现正增长。
- 压铸机行业在2021年随着汽车制造业投资回升，也将进入景气上行期。
盈利预测与投资评级：
- 预计2020-2022年归属母公司净利润分别为3.12亿、4.21亿、4.96亿。
- 对应EPS为0.67元、0.90元、1.07元，对应PE分别为24倍、19倍、16倍。
- 首次覆盖，给予“推荐”评级，目标价区间为18.12-22.64元，目标市值84-105亿元。

2020年收入逐季提升：
- Q1-Q4收入分别为3.53亿、7.17亿、8.08亿、8.6亿。
- 全年收入同比增长30%。
财务指标：
- 2020年主营收入为27.39亿元，同比增长29.6%。
- 归母净利润为3.12亿元，同比增长61.8%。
- 净利率从9.3%提升至11.6%。
- ROE从14.8%提升至19.7%，ROIC从14.0%提升至18.7%。
主要财务比率：
- 资产负债率从54.4%降至54.3%，随后进一步下降至47.3%。
- 债务权益比从53.6%降至22.1%。
- 总资产周转率从0.7提升至0.9。
- 每股收益从0.41元提升至0.67元，随后继续增长至1.07元。
市场表现：
- 当前股价为17.45元。
- 12个月内最高价为18.58元，最低价为6.21元。

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师：
- 赵志铭（组长、高级分析师）：瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
- 鲁佩（副组长、高级分析师）：伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，2016年新财富最佳分析师第五名团队成员。
- 宝玥娇（助理研究员）：西南财经大学管理学硕士，2019年加入华创证券。
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