20210427-光大证券-伊之密-300415.SZ-2020年报_2021年一季度点评_年报及一季度业绩亮眼_订单饱满支撑业绩成长_4页_791kb

伊之密（300415.SZ）2020年报及2021年一季度点评总结

核心内容

伊之密2020年及2021年一季度业绩表现强劲，展现出良好的增长势头。公司通过提升产品市占率和市场需求复苏，实现了注塑机和压铸机业务的快速增长，同时在海外市场布局的完善下，预计未来海外业务将有较大成长空间。公司研发投入持续增加，推动技术创新与产品升级，为长期发展奠定基础。

主要观点

• 业绩快速增长：
  2020年，伊之密实现营业收入27.2亿元，同比增长28.6%；归母净利润3.1亿元，同比增长62.9%。毛利率和净利率均有所提升，主要得益于规模效应和费用率下降。经营活动现金流净额同比增长80.4%，显示公司运营效率提高。

• 一季度业绩亮眼：
  2021年一季度，公司营业收入同比增长115.2%至7.6亿元，归母净利润扭亏为盈，达1.1亿元，每股收益0.25元。业绩的大幅增长表明公司业务在2021年开局良好。

• 下游行业景气度提升：
  国内疫情控制有效，经济复苏带动注塑机业务增长41.1%，压铸机业务则在20年下半年开始复苏，增速前低后高。截至2021年3月底，公司在手订单达13.3亿元，覆盖多个行业，预计全年需求景气度将保持高位，支撑业绩持续增长。

• 研发投入加大：
  2020年研发投入1.3亿元，同比增长21.6%。公司重点推进大型伺服驱动节能环保二板式注塑机及H系列第二代压铸机的研发，增强产品竞争力。

• 海外业务增长潜力：
  尽管2020年海外收入因疫情同比下降8.9%，但随着海外疫情逐步控制，公司海外布局趋于完善，预计未来海外业务将实现高增长。

• 盈利预测与估值：
  基于下游需求景气度维持高位，分析师上调公司2021-2023年净利润预测分别为4.2/4.8/5.4亿元，对应EPS分别为0.95/1.11/1.25元。公司估值指标显示，PE和PB持续下降，分别为21/4.6（2021E）、18/3.9（2022E）、16/3.2（2023E），显示估值有进一步下探空间。

关键信息

财务数据概览

盈利能力

费用率

估值指标

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 下游行业景气度变化风险
• 海外疫情控制不力风险

结论

公司业绩表现亮眼，订单充足，研发投入持续增强，海外业务有望持续增长。基于良好业绩预期和估值下探，分析师维持“买入”评级。