20210928-群益证券-泰格医药-300347.SZ-订单充裕_将持续受益于医药行业研发景气_4页_579kb

泰格医药(300347.SZ/3347.HK) 总结

核心内容

泰格医药是一家专注于临床研究相关咨询服务和临床试验技术服务的医药生物企业，其业务涵盖广泛的临床试验机构网络，具备较强的患者招募和项目管理能力。公司积极布局国际化，通过收购和合作方式拓展海外业务，特别是在韩国、日本、东南亚、澳大利亚及印度等地建立了完善的服务体系。随着中国医药研发的持续增长，泰格医药作为领先的CRO企业，有望持续受益于行业景气。

主要观点

• 行业景气驱动增长：中国医药研发投入在2016-2020年间复合增速达20.7%，泰格医药同期新签订单金额复合增速高达30.2%。公司订单恢复良好，2021年上半年新签订单金额达50.7亿元，同比增长150.8%，已接近2020年全年水平。
• 国际化战略转型：公司已布局北美、欧洲、韩国、日本、东南亚、澳大利亚及印度等市场，海外项目占比达30%，其中多区域临床试验项目占比超15%。海外团队规模持续扩大，为承接更多国际订单和拓展海外客户奠定基础。
• 盈利预测合理：预计2021年和2022年净利润分别为21.9亿元和25.9亿元，同比分别增长25.1%和18.3%。EPS分别为2.5元和3.0元，当前A股和H股PE分别为58倍和47倍，估值合理。
• 投资价值凸显：公司已开始实施股份回购，进一步增强了市场信心。结合其行业地位和增长潜力，给予“买进”投资建议。

关键信息

公司基本信息

• 行业：医药生物
• A股价（2021/9/27）：172.23元
• 深证成指（2021/9/27）：14344.29点
• 12个月股价高/低：209.41元 / 98.83元
• 总发行股数（百万）：872.47
• A股数（百万）：563.31
• A股市值（亿元）：970.19
• 主要股东：叶小平（20.31%）
• 每股净值（元）：19.50
• 股价/账面净值：8.83

近期评等

• 2021-04-27：股价159.89元，评等“买进”
• 2021-03-31：股价148.65元，评等“买进”

产品组合

• 临床研究相关咨询服务：59.2%
• 临床试验技术服务：40.8%

机构投资者持股比例

• 基金：18.8%
• 一般法人：17.8%

盈利预测

风险提示

• 创新药企业研发投入不及预期
• 并购整合不及预期
• 公司投资收益不达预期
• 疫情影响超预期

图表说明

• 图1：中国医药临床研发投入及增速（十亿元、%）
• 图2：新增订单金额及增速（百万元、%）
• 图3：综合毛利率不断回升（%）

投资评等说明

财务数据概览

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

结论

泰格医药凭借其在临床研究和试验技术服务领域的领先地位，以及持续的国际化布局，展现出良好的增长潜力和投资价值。当前估值合理，且公司实施股份回购，进一步增强了市场信心。尽管存在一定的风险，但其在医药研发景气周期中的表现和未来预期仍值得投资者关注。