20260407-财信证券-泰格医药-300347.SZ-新签订单增长良好_经营业绩有望持续改善_4页_599kb

公司点评总结（R3）

核心内容

本报告对泰格医药（300347.SZ）2025年半年报进行点评，并对2026-2028年的盈利预测进行分析，给出“买入”评级。

主要观点

2025年业绩表现

• 营业收入：2025年公司实现营业收入68.33亿元，同比增长3.48%。
• 扣非归母净利润：2025年扣非归母净利润为3.55亿元，同比下降58.47%。
• 2025Q4业绩改善：2025年第四季度，公司营业收入同比增长17.68%，扣非归母净利润由亏损转为盈利，同比增长显著。

业务结构与盈利变化

• 毛利率下降：2025年整体毛利率为27.41%，同比下降6.54个百分点。
  • 临床试验技术服务：毛利率同比下降9.47个百分点至20.09%，主要因订单价格下降及部分订单取消。
  • 临床试验相关服务及实验室服务：毛利率同比下降4.20个百分点至32.64%，主要因现场管理业务收入占比上升及并表的中心实验室业务毛利率较低。
• 期间费用率上升：2025年期间费用率为19.29%，同比上升0.80个百分点，主要因财务费用率上升。

订单增长与前景展望

• 新签订单增长良好：2025年净新增订单金额达101.6亿元，同比增长20.7%。
• 订单均价企稳：新签订单的平均单价已经企稳，预计2026年将重回增长。
• 待执行合同增长：截至2025年底，公司累计待执行合同金额达182.0亿元，同比增长15.3%。

盈利预测

• 2026-2028年盈利预测：
  • 归母净利润：预计分别为11.82亿元、15.09亿元、19.08亿元。
  • 每股收益（EPS）：预计分别为1.37元、1.75元、2.22元。
  • 市盈率（P/E）：预计分别为40.39倍、31.63倍、25.01倍。
• 财务指标改善：
  • 销售净利率：预计从11.78%提升至17.17%。
  • ROE：预计从4.24%提升至7.88%。
  • ROIC：预计从5.27%提升至11.31%。

关键信息

财务与估值数据

• 当前股价：55.43元。
• 52周价格区间：42.31-69.86元。
• 总市值：45520.94百万元。
• A股流通市值：31385.25百万元。
• 总股本：86102.61万股。
• 流通股：68933.90万股。

风险提示

• 行业竞争加剧风险。
• 行业政策风险。
• 汇率变动风险。
• 订单增长不及预期风险。
• 人才流失风险。
• 中美贸易摩擦风险。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司新签订单增长良好，经营业绩有望持续改善，未来盈利预测积极，估值合理。

估值指标

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于或等于R3的投资者使用。
• 本报告所载信息、建议及预测仅反映当日判断，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险，不因使用本报告而对任何损失负责。