20220908-浙商证券-荣泰健康-603579.SH-荣泰健康2022H1业绩点评报告_疫情致业绩承压_公司业绩符合预期_3页_857kb

荣泰健康2022H1业绩点评报告总结

核心内容概述

荣泰健康（603579）于2022年09月08日发布2022年半年报，报告期内公司营业收入和归母净利润均出现下滑，但整体表现符合市场预期，投资评级维持“买入”。公司主要受疫情和宏观经济放缓的影响，但通过电商渠道的积极拓展和品牌策略调整，实现了部分业绩支撑。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营业收入：11.01亿元，同比减少11.78%。
• 2022H1归母净利润：8636.75万元，同比减少38.47%。
• 2022Q2营业收入：5.37亿元，同比减少26.30%。
• 2022Q2归母净利润：2804.14万元，同比减少60.91%。

疫情影响

1. 上海疫情导致工厂停摆2个月，供应链及物流受阻。
2. 线下中高端按摩椅需求放缓，线下门店受到冲击。

电商渠道表现

• 摩摩哒品牌：2022H1收入过亿，同比增长37.3%。
• 线上低价位段产品：荣泰品牌增加线上低价产品，以应对市场压力。
• 电商表现优于行业：尽管整体线上市场均价下行，但电商渠道成为业绩支撑点。

关键信息

利润端分析

• 毛利率：2022H1为26.00%，同比下降2.76个百分点，主要因线下门店固定成本较高，收入下滑导致毛利率承压。
• 费用率：
  • 销售费用率：8.95%，同比上升0.44个百分点。
  • 管理费用率：4.15%，同比上升1.45个百分点，主要因股份支付增加1321万元。
  • 研发费用率：4.15%，同比下降0.52个百分点。
  • 财务费用率：-0.94%，同比下降1.99个百分点，因美元升值带来汇兑收益1414万元。

盈利预测与估值

• 2022-2024年收入预测：27.03亿元 / 32.80亿元 / 38.81亿元，增速分别为3.47% / 21.34% / 18.31%。
• 2022-2024年归母净利润预测：2.41亿元 / 3.14亿元 / 3.59亿元，增速分别为2.04% / 30.37% / 14.13%。
• 每股收益（EPS）：1.72元 / 2.25元 / 2.56元。
• PE估值：13x / 10x / 8x。

财务摘要

• 资产总计：预计2022E为3542亿元，2024E为4228亿元，资产规模持续增长。
• 负债合计：预计2022E为1393亿元，2024E为1423亿元，负债率逐步下降。
• 现金净增加额：预计2022E为267亿元，2024E为420亿元，现金流保持稳健。

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 评级说明：若证券在6个月内相对于沪深300指数上涨20%以上，视为“买入”。
• 风险提示：报告不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身投资目标和财务状况。

总结

荣泰健康在2022年半年报中表现出一定的业绩承压，但公司通过电商渠道的优化和产品策略调整，有效缓解了市场压力。尽管线下门店受疫情影响较大，但线上业务尤其是摩摩哒品牌的增长为公司提供了支撑。公司未来三年的盈利预测显示，收入和利润均有望逐步恢复增长，估值逐步下降，显示市场对公司长期发展的信心。投资建议维持“买入”，但需注意市场波动及行业环境变化带来的风险。