20230809-西南证券-荣泰健康-603579.SH-内销稳步修复_Q2盈利改善_5页_1mb

荣泰健康（603579）2023半年度财务分析与展望

业绩概况

• 2023年上半年营业收入89亿元，同比下降192%，但归母净利润10亿元，同比大增215%。
• Q2单季营收50亿元，同比下降6%，归母净利润7亿元，同比大增1404%，扭亏为盈主因在于毛利率大幅提升。

区域销售分析

• 国内市场：受需求疲软影响，通过拓展临街店铺、直播电商等渠道实现线上线下双增长。
• 海外市场：普遍订单下滑，特别是韩国市场；但美国市场已现回暖迹象，尽管受通胀影响仍有小幅下滑。

盈利能力分析

• 毛利率下半年显著上升：上半年毛利率增至31.4%，Q2单季达32.9%，同比提升8.5个点。
• 策略包括：优化产品结构、高毛利产品推广、成本控制、汇率与原材料价格下跌等因素有利。
• 费用端变化：销售费用因渠道推广增加，管理、研发费用稳定，财务费用因汇兑收益为负。

经营策略

• 渠道融合：线下以实体店、展会、线上宣传提升销售；线上依靠直播、短视频引流，抖音直销等渠道发展迅速。
• 技术研发投入，提升智能制造，参与行业标准制定。

财务预测

• 2023-2025年EPS分别为15元、18元、20.7元，维持“持有”评级。
• 风险提示包括原材料价格波动、汇率变化、按摩椅市场渗透进度不及预期等。

总结

荣泰健康虽然上半年受到外部环境影响，营收下降，但通过经营策略调整，盈利能力获得显著提升。公司内外销市场逐步改善，看好中长期发展，但需警惕市场风险。