20240908-德邦证券-穗恒运A-000531.SZ-上网电量稳步增长_投资收益及电价下降致业绩承压_4页_838kb

根据提供的证券研究报告，总结如下：

穗恒运A（000531SZ）获得了"增持"评级：

• 核心亮点
  • 公司概况与总体评级： 公司聚焦能源主业，积极响应国家"双碳"战略。2024年上半年，在东区气电项目投产的推动下，上网电量和营业收入均实现显著增长。尽管同时受到投资收益下降、部分电价下滑及燃煤机组发电利用小时数降低的综合影响，导致归母净利润下滑，但公司积极发展气电和清洁新能源。未来随着新机组投运，营收成长潜力被看好。
  • 上网电量与清洁能源： 2024H1上网电量达到3334亿千瓦时，增长123.8%；销售蒸汽也同比增长74.1%。公司在清洁能源板块布局积极，光伏项目（如江门台山、汕头潮南等地）克服不利因素争取发电，积极推进氢能项目关键技术验证及产业化应用（如广州-龙岩氢能环卫车合作项目），并在大湾区及湖南等地拓展储能项目，涉及独立储能、光伏配储等多种类型，并已成功建设多个工商业用户侧储能电站。
  • 降本增效： 公司通过与大型能源企业签订长期供应协议，优化煤炭和天然气采购，保障供应并降低成本，并利用再融资优化财务结构，同时强化费用管控。
  • 未来展望： 分析师调整了盈利预测，预计2024-2026年收入年复合增长约23%，净利润预计增长有所分化，但维持"增持"评级。
• 业绩与风险
  • 年度表现与未来预测： 2024年上半年营收增长剧烈（+832%），但归母净利润下降超34%，扣非净利润降幅更大。盈利预测显示未来几年营收增长稳健，但净利润增速预计波动较大。
  • 主要财务数据与风险提示： 报告提供了财报和预测数据。风险主要指向项目推进速度、审批进程、燃料价格波动（尤其是电价下行、煤价上行）、政策落实进度可能低于预期。