20221102-德邦证券-穗恒运A-000531.SZ-高煤价致短期业绩承压_新能源业务有望破局_4页_823kb

穗恒运A（000531.SZ）详细总结

核心内容

穗恒运A（000531.SZ）是一家隶属于公用事业/电力行业的上市公司，当前股价为6.36元。公司当前被给予增持评级，表明分析师对其未来表现持积极态度。

主要观点

• 短期业绩承压：由于高煤价和房地产业务利润减少，公司2022年前三季度归母净利润同比大幅下降87.50%。然而，公司通过加大与煤炭长协供应商合作以及煤价逐步企稳，预计未来盈利能力将有所回升。
• 新能源业务快速扩张：公司光伏装机规模迅速增长，2021年底实现0.2GW项目投产，2024年有望达到2GW，预计光伏装机占比将从2021年的15%提升至2024年的61%。公司还通过非公开发行股票募集不超过15亿元用于光伏项目建设，为新能源发展提供资金保障。
• 氢能产业布局：公司与现代汽车氢燃料电池系统（广州）有限公司及广州开发区交投集团成立氢能合资公司，推动氢能车用领域、氢能产业生态、氢能运营及多场景应用的发展，带来新的业绩增长点。
• 投资建议：分析师认为公司未来成长空间广阔，尽管2022年盈利受煤价影响，但新能源业务及氢能布局将推动公司业绩逐步改善。因此，维持增持评级。

关键信息

市场表现

• 沪深300对比：1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为-5.64%、-15.98%、-26.05%，相对涨幅分别为-1.15%、-5.08%、-13.19%。

股票数据

• 总股本：822.10百万股
• 流通A股：822.10百万股
• 52周股价区间：5.52-9.46元
• 总市值：5,228.55百万元
• 总资产：15,362.43百万元
• 每股净资产：6.18元

财务预测

财务报表分析

• 盈利能力：2022年净利润率下降至1.9%，但2023年和2024年有望回升至3.6%和4.9%。
• 偿债能力：资产负债率从2021年的63.4%上升至2024年的71.9%，但流动比率和速动比率保持相对稳定，显示公司短期偿债能力较好。
• 现金流：2022年经营活动现金流预计为2,095百万元，但投资活动现金流为-1,822百万元，显示公司持续投资扩张。
• 资产结构：公司资产规模持续增长，预计2024年资产总计达22,112百万元，非流动资产增长明显。

风险提示

• 项目推进不及预期
• 审批进度不及预期
• 煤价上行的风险
• 政策推进不及预期

投资评级说明

• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

分析师简介

• 彭广春：德邦证券研究所所长助理及电新首席分析师，同济大学工学硕士，曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心、华创证券研究所。

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