20231106-德邦证券-穗恒运A-000531.SZ-煤电业务盈利稳定_业绩大幅增长超出预期_4页_691kb

穗恒运A（000531SZ）公司点评

报告时间：2023年11月06日
评级：增持
所属行业：公用事业/电力

核心内容总结：

1. 业绩表现
   公司2023年前三季度实现营业收入3529亿元，同比增长1982%；归母净利润292亿元，同比增长95347%；扣非净利润348亿元，同比增长69026%。其中，第三季度单季营收1482亿元，归母净利润152亿元，同比增长25608%，业绩大幅超预期。业绩增长主因上网电价量齐升及煤价同比下降。

2. 经营亮点

   • 2023年煤价显著下降，公司煤电业务盈利稳定。
   • 广州恒运东区天然气热电项目已完成全容量并网运行，采用“气代煤”热电冷联产模式，进一步优化能源结构。

3. 清洁能源布局

   • 光伏：位于江门的500MWp渔光互补项目已投产，粤东550MWp项目正在建设。
   • 氢能：与现代汽车、开发区交投合作成立氢能合资公司，推动氢能产业布局。
   • 储能：设立储能子公司，积极推进储能产业，并与行业龙头企业合作。

4. 投资建议
   公司积极推动常规能源与新能源的结合，立足粤港澳大湾区，未来成长空间较大。预计2023-2025年营业收入和净利润增速分别为178%、145%、109%和733%、272%、167%，维持“增持”评级，目标价参考估值可达到15-16倍PE。

5. 风险提示
   项目推进不及预期、政策不确定性、煤价上行等风险需关注。

股票数据

• 总股本：82.21亿股
• 总市值：560.67亿元
• 股息率：11%

提示：本报告为研究报告摘要。完整研究报告分析请参阅原文。