20180301-中国银河-乐普医疗-300003.SZ-事件跟踪_投资Waterstone_心血管药品布局持续完备_11页_1mb

乐普医疗收购华世通事件总结

核心内容

乐普医疗（300003.SZ）于2018年2月28日发布公告，宣布其全资子公司乐普控股拟以1400万美元收购Waterstone Cayman持有的华世通25%股权，从而间接持有华世通20%股权。此次收购旨在加强公司在心血管药品领域的布局，推动公司在降血糖、降血脂、肾病用药等领域的深度战略合作。

主要观点

1. 华世通具备强大的研发与生产实力：

   • 华世通是Waterstone Cayman在国内的运营平台公司，主营降血糖、降血脂、肾病用药、创新药等制剂和原料药的研发、生产和销售。
   • 华世通的高管团队经验丰富，张发明博士曾任职于礼来公司，具有30多年生物医药研发及管理背景，是蛋白多肽和基因工程药物领域的权威专家。
   • 公司拥有符合GMP和cGMP标准的API生产线，以及公斤级实验室，具备较强的生产与研发能力。

2. 糖尿病用药布局进一步完备：

   • 中国糖尿病患者数量庞大，但用药水平较低，市场潜力巨大。
   • 华世通在研的阿格列汀、卡格列净、依折麦布、非布司他等药物将助力乐普进入口服降糖药研发第一梯队。
   • 公司产品已进入审评审批环节，有望在两年内完成正式生产注册，实现快速放量。

3. 心血管用药布局进一步完善：

   • 依折麦布、非布司他等药物的引进，有助于完善公司在降脂、痛风等心血管相关领域的药品布局。
   • 非布司他已纳入医保目录，市场增长迅速，公司产品有望分得市场份额。

4. 公司具备较强的整合能力与增长潜力：

   • 通过对华世通的高效整合，乐普医疗将提升新药研发能力，进一步扩展药品板块的战略布局。
   • 公司在医疗器械、药品、医疗服务等多个领域均有布局，具备全生态平台型企业特征，未来有望实现业务协同发展。

关键信息

• 收购情况：乐普控股收购Waterstone Cayman持有的华世通25%股权，乐普医疗将间接持有华世通20%股权。
• 华世通在研药物：包括阿格列汀、卡格列净、依折麦布、非布司他等，涉及糖尿病、血脂、痛风等多个治疗领域。
• 市场潜力：中国糖尿病患者人数达1.096亿，用药水平较低，市场增长空间广阔。
• 财务预测：
  • 2017-2019年归母净利预计为8.99/12.63/16.51亿元，EPS分别为0.50/0.71/0.93元。
  • 对应PE分别为55/39/30倍，分析师维持“推荐”评级。

投资建议

• 投资价值：本次收购有助于乐普医疗快速进入口服降糖药领域，完善心血管药品布局，提升新药研发能力。
• 增长预期：公司预计在糖尿病慢病管理、降脂、痛风等领域实现产品放量，推动业绩跨越式增长。
• 风险提示：研发进度不及预期、整合不及预期。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月公司股价预期与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月公司股价预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

附表概览

• 财务指标：显示公司营业收入和净利润持续增长，PE逐步下降，盈利能力和市场估值稳步提升。
• 资产负债表：公司资产规模不断扩大，股东权益持续增长，负债控制较为合理。
• 现金流量表：经营性现金流稳定，投资性现金流有所波动，筹资性现金流整体保持负值，但逐步改善。

总结

乐普医疗通过收购华世通，进一步完善了在糖尿病、心血管病等领域的药品布局，提升了其在口服降糖药研发方面的竞争力。公司具备强大的研发与生产实力，且在渠道和市场推广方面具有显著优势，未来有望实现业绩的持续增长。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备长期增长动能，投资价值较高。