20180718-华泰证券-乐普医疗-300003.SZ-阿托通过一致性评价__有望持续放量_4页_883kb

乐普医疗（300003）研究报告总结

核心内容概述

乐普医疗（300003）是一家在医药生物和医疗器械领域具有较强竞争力的企业，近期因核心产品通过仿制药质量和疗效一致性评价而受到市场关注。公司主要业务涵盖心血管、糖尿病、肿瘤等领域的药品研发与生产，以及医疗器械产品的开发与销售。研究报告认为公司未来成长动力强劲，维持“买入”评级，并上调了盈利预测和合理价格区间。

主要观点

• 药品板块增长强劲：公司控股子公司新东港药业的核心产品阿托伐他汀（20mg和10mg规格）通过一致性评价，成为继北京嘉林之后第二家通过该评价的企业。此事件将推动其产品加速替代原研药，提升市场占有率。
• 市场前景广阔：阿托伐他汀是心血管领域第一大用药，国内市场规模近160亿元，原研药立普妥仍占60%市场份额。公司凭借价格优势和销售能力，预计3年后市占率可提高至20%-30%。
• 研发进展顺利：除阿托伐他汀外，公司在心血管、糖尿病等领域其他药品的一致性评价和研发推进顺利。氯吡格雷预计在2018年10-11月通过一致性评价，氨氯地平和缬沙坦已完成BE实验并准备申报，三代甘精胰岛素处于临床三期，预计2018年底报产。
• 器械板块前景可期：公司可降解支架NeoVas预计于2018年8-9月获批，将成为全球唯一可降解支架产品，具有高净利率和广阔市场前景。左心耳封堵器预计于2018年第四季度申请注册，2019年底获批生产。AI ECG Platform有望分别于2018年内和2019年第一季度取得FDA和CE注册。
• 盈利预测上调：基于一致性评价的利好，公司2018-2020年EPS分别预计为0.72/0.98/1.27元，同比增长43%/36%/30%。公司归母净利润预计为12.85/17.41/22.67亿元，对应PE估值分别为53x/39x/29x。
• 估值溢价合理：公司2018年PE估值为53x，高于行业平均41x，主要因其在“心血管+糖尿病+肿瘤”三大领域的全面布局和丰富研发管线，理应享受一定的估值溢价。
• 合理价格区间：上调目标价至40.38-41.82元，维持“买入”评级。

关键信息

股价与市场表现

• 当前价格：37.95元
• 合理价格区间：40.38-41.82元
• 一年内股价走势图：附图（未提供具体数据）

公司基本资料

财务预测与估值

主要财务比率

可比公司估值

风险提示

• 药品、耗材招标降价超预期
• 关键研发推进不达预期

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价：40.38-41.82元
• 估值依据：公司具有较强的市场竞争力和成长潜力，特别是在心血管、糖尿病和肿瘤领域，研发管线丰富，有望持续放量并带来业绩增长。