20220410-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_地产宽松政策不断加码_继续提示家居板块估值修复机会_25页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现偏弱，轻工制造指数下跌1.36%，在28个申万行业中排名第14。细分行业中，家用轻工下跌0.10%，造纸下跌0.58%，包装印刷下跌3.01%。尽管整体市场表现不佳，但报告指出家居板块仍有估值修复机会，电子烟行业监管稳步推进，造纸行业头部企业盈利能力逐步修复。

主要观点

家居板块

• 地产政策宽松：2022年初以来，超过60个城市出台稳定地产政策，政策加码趋势明显，尽管当前销售数据未显著改善，但存量房和旧改释放的家居需求持续增加，行业集中度有望提升。
• 疫情对销售的影响：疫情对2022年上半年销售有所影响，但头部企业接单能力较强，物流及上门服务受限可能造成收入确认延迟，未来需求有望释放。
• 重点推荐公司：【索菲亚】、【顾家家居】、【欧派家居】、【喜临门】、【敏华控股】、【梦百合】、【海象新材】等公司，认为其具备较强的抗风险能力和增长潜力。

电子烟行业

• 监管动态：中美电子烟行业监管加速，FDA对帝国烟草旗下Myblu系列发出营销拒绝令（MDO），而思摩尔国际及合元科技的生产线已通过FDA审核，产品有望获批。
• 政策支持：国内监管政策稳步推进，鼓励技术创新和减害研发，推动电子烟行业向规范化、高质量方向发展。
• 行业前景：随着监管的完善和头部企业的优势凸显，电子烟行业将向集中化发展，建议关注【思摩尔国际】、【雾芯科技】、【劲嘉股份】等企业。

造纸行业

• 原材料价格上涨：木浆价格周环比上升26元/吨，箱板纸、瓦楞纸、双胶纸等价格也有所上涨，白卡纸价格持平，白板纸价格下降。
• 头部企业表现：【太阳纸业】因浆价成本高企推动文化纸价格上涨，盈利修复迹象明显，建议重点关注。
• 政策与市场动态：新西兰对华木材和纸张出口将逐步免征关税，中国对部分产品逐步取消关税，有助于行业出口。

关键信息

上周行情

• 上证综指下跌0.94%，深证成指下跌2.20%，轻工制造指数下跌1.36%。
• 分细行业涨跌幅：家用轻工（-0.10%）、造纸（-0.58%）、包装印刷（-3.01%）。

重点公司估值（截至2022/4/8）

行业数据更新

家居

• 商品房成交情况：三十大中城市2022年4月3日至4月9日新房销售套数12851套，同比下降62.7%；成交面积129.17万平方米，同比下降64.9%。
• 原材料成本：MDI及TDI同比上涨，软泡聚醚同比下跌。
• 建材卖场销售：全国建材家居卖场景气指数（BHI）下降，反映行业景气度偏弱。
• 出口数据：2022年2月家具及零件出口金额为39.6亿美元，同比-10.5%。

电子烟

• 美国销量：2021年12月美国电子烟销量较2020年2月增长44.9%，其中非烟草味电子烟销量增长61.1%。
• 政策影响：思摩尔国际已通过FDA验厂，具备较强竞争力。

造纸

• 原材料成本：废纸、木浆价格周环比上升，白板纸价格下降。
• 企业动态：【太阳纸业】因浆价成本高企推动文化纸价格上涨，盈利能力逐步修复。
• 政策与贸易：新西兰对华木材和纸张出口将逐步免征关税，有助于行业出口。

风险提示

1. 限电政策影响产能：限电政策可能导致企业产能受限。
2. 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
3. 中美贸易摩擦：中美贸易摩擦可能影响进出口贸易及汇率波动。
4. 下游需求偏弱：若下游需求不足，可能影响库存去化速度。

图表目录

• 图1：PMTA审查程序
• 图2：各行业周涨跌幅
• 图3：轻工二级子版块周涨跌幅
• 图4：轻工三级子版块周涨跌幅
• 图5：轻工制造及其子版块近一年行情走势
• 图6：30大中城市商品房累计成交面积
• 图7：一线城市累计成交面积
• 图8：二线城市累计成交面积
• 图9：三线城市累计成交面积
• 图10：30大中城市商品房单周成交面积
• 图11：一线城市单周成交面积
• 图12：二线城市单周成交面积
• 图13：三线城市单周成交面积
• 图14：中国木材价格指数CTI
• 图15：MDI国内现货价
• 图16：TDI国内现货价
• 图17：软泡聚醚华东市场价
• 图18：家具制造业累计营收
• 图19：家具制造业累计利润总额
• 图20：建材家居卖场累计销售额
• 图21：全国建材家居卖场景气指数（BHI）
• 图22：家具及零件月度出口金额
• 图23：家具类月度零售额
• 图24：累计房屋竣工面积
• 图25：累计房屋新开工面积
• 图26：累计房屋销售面积
• 图27：单月房屋竣工面积
• 图28：单月房屋新开工面积
• 图29：单月商品房销售面积
• 图30：美国月度电子烟销量情况
• 图31：废黄板纸参考价
• 图32：木浆参考价
• 图33：木浆CFR现货价
• 图34：上交所纸浆期货指数收盘价
• 图35：箱板纸参考价
• 图36：瓦楞纸参考价
• 图37：双胶纸参考价
• 图38：双铜纸参考价
• 图39：白卡纸参考价
• 图40：白板纸参考价
• 图41：木浆生活用纸参考价

重要公告

• 顾家家居：可交债换股价格下调，经销商增持股份，姚良柏股份解除质押。
• 帝欧家居：累计回购股份，用于稳定股价。
• 海象新材：年报披露，营收增长，净利润下降，高管变动。
• 山鹰国际：3月经营数据发布，可转债转股。
• 思摩尔国际：回购股份，提升市场信心。
• 裕同科技：累计回购股份，用于员工持股计划。
• 合兴包装：获得高新技术企业证书，享受税收优惠。
• 皮阿诺：回购股份，用于员工持股计划。
• 舒华体育：开展外汇衍生品交易，回购股份用于员工持股计划。
• 蒙娜丽莎：回购股份，完成注册资本变更。
• 东鹏控股：实施股票期权激励计划。
• 惠达卫浴：推进复工复产工作。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上。
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

本报告总结了轻工制造行业的最新动态，重点分析了家居、电子烟和造纸三个子行业的情况。尽管上周整体市场表现不佳，但家居板块因地产政策宽松和疫情后需求释放仍具投资价值。电子烟行业监管加速，有利于行业规范化发展，推荐【思摩尔国际】等具备技术实力的企业。造纸行业原材料价格上涨，但头部企业如【太阳纸业】盈利能力逐步修复，值得关注。报告同时提示了行业面临的多重风险，包括限电政策、原材料波动、中美贸易摩擦及下游需求疲软。