20220321-东兴证券-东兴纺服轻工_造纸板块涨价函助力盈利改善_电子烟政策更为明晰——行业周观点_11页_998kb

东兴纺服轻工行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年3月纺织服装与轻工制造行业的市场表现及重点板块的走势，提出了对各子行业的发展观点及投资建议。

主要观点

1. 造纸板块盈利改善可期

• 背景：造纸行业在2021年三、四季度受到原材料和能源成本压力影响，2022年随着煤炭价格回落，浆价虽有上涨但纸厂密集发布涨价函，预计利润率将环比改善。
• 细分市场：特种纸提价幅度高于大宗纸，且其下游大众消费需求景气，持续性更强。
• 建议关注：太阳纸业、顾家家居、欧派家居、久祺股份等龙头公司。

2. 电子烟政策更为明晰

• 政策影响：《电子烟管理办法》于2022年3月11日发布，禁止非烟草口味电子烟销售，对市场造成短期扰动。
• 长期前景：国内烟民超3亿，电子烟渗透率低，替烟市场空间广阔。
• 行业集中度：国内严监管或将提升行业集中度，利好头部企业。
• 出口前景：国内政策对出口限制较少，海外需求回暖，建议关注思摩尔国际等出口型电子烟企业。

3. 家居板块等待地产数据转好

• 政策预期：2022年政府工作报告强调“稳增长”，地产政策向暖确定性增强。
• 数据表现：1-2月地产数据仍欠佳，但后期有望改善，家居需求端将随之回暖。
• 龙头表现：欧派家居、顾家家居等龙头公司业绩确定性强，建议持续关注。

4. 运动鞋服代工景气持续

• 国际品牌表现：尽管面临疫情和供应链挑战，2021年国际运动品牌仍取得较好业绩，尤其在欧美市场户外运动和赛事恢复带动需求。
• 代工端受益：龙头代工企业订单和产能释放可期，流动性风险已消除。
• 重点推荐：华利集团、李宁、安踏体育、申洲国际等公司。

5. 服装家纺行业边际改善可期

• 行业压力：受疫情和季节性因素影响，服装家纺行业动销压力较大。
• 估值优势：重点公司估值明显回落，具备配置性价比。
• 预期恢复：后期疫情控制后，基本面和估值有望同步修复。

关键信息

• 行业指数表现：本周纺织服装与轻工制造板块均收绿，但部分子行业如印刷、电子烟制造等表现较好。
• 重点推荐公司：久祺股份、华利集团、李宁、申洲国际、敏华控股、顾家家居、欧派家居、太阳纸业。
• 建议关注公司：公牛集团、索菲亚、思摩尔国际、中顺洁柔。
• 未来行业大事：
  • 2022-04-12 索菲亚年度报告披露
  • 2022-04-22 欧派家居年度报告披露
  • 2022-04-23 顾家家居年度报告披露

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费者购买力。
• 疫情发展超预期：可能对行业复苏节奏产生影响。
• 政策风险：尤其关注电子烟和地产政策的不确定性。

投资建议

• 重点推荐：太阳纸业（造纸）、顾家家居（家居）、欧派家居（家居）、华利集团（运动鞋服代工）、李宁（运动服饰）。
• 建议关注：思摩尔国际（电子烟）、索菲亚（家居）、中顺洁柔（造纸）、公牛集团（家居）。

行业数据概览

分析师信息

• 刘田田：东兴证券大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师，对外经济贸易大学金融硕士。
• 常子杰：东兴证券轻工制造行业研究员，中央财经大学金融学硕士。
• 研究助理：沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，从事轻工制造行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。