20220307-渤海证券-轻工制造行业周报_地产悲观逐步散_家居修复终将来_17页_1017kb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了家居用品、造纸及包装印刷、文娱用品等子行业的发展趋势，并对相关公司进行了投资推荐与风险提示。

主要观点

家居用品

• 政策利好：在“房住不炒”的背景下，政府工作报告强调“保障房建设”和“因城施策”，支持住房租赁市场健康发展，满足新市民安居需求。地产政策的积极信号有助于提振市场信心，推动结构性“小阳春”行情。
• 需求恢复：刚需和改善性住房需求明确，定制家居、软体家居等品类将受益。预计2022年保障性租赁住房建设数量大幅增加，将带动卫浴产品工装需求。
• 整家定制：多家头部企业推出整家定制套餐，如欧派家居、顾家家居、索菲亚等，整合柜体、门、墙、家电等产品，满足消费者一站式、高性价比需求。整家定制成为行业趋势，但对企业的综合交付能力提出了更高要求。
• 推荐组合：重点推荐欧派家居、顾家家居，建议关注索菲亚、海鸥住工、惠达卫浴等。

包装印刷

• 电子烟政策：公安部、国家烟草专卖局等联合发布清理整治电子烟的专项行动，推动行业规范化发展。尽管短期可能对估值造成压力，但长期利好行业健康发展。
• 原材料成本：国内铜、铝、铁等大宗金属价格高位运行，但后续上涨概率较低，整体价格中枢有望稳定。中游包装板块利润有望逐步修复。
• 推荐组合：重点推荐劲嘉股份，建议关注奥瑞金等金属包装龙头。

文娱用品

• 政策影响减弱：双减政策边际影响逐步减小，办公用品市场保持中高速增长，文具用品个股 $\alpha$ 投资机会显现。
• 消费趋势：建议关注晨光文具，因其在零售端和ToB集采端具有竞争优势，且业绩增长稳定。
• 推荐组合：重点推荐晨光文具。

造纸

• 成本推动涨价：受俄乌冲突影响，国际浆价上涨，带动国内纸浆期货价格突破7,000元/吨。3月文化纸需求旺季来临，成本压力推动纸厂提价。
• 盈利改善：双胶纸、铜版纸、白卡纸等价格上涨，提升纸企Q1环比盈利能力。
• 推荐组合：建议关注美利云、荣晟环保、博汇纸业、太阳纸业等。

关键信息

行业表现

• 轻工制造行业上周跑赢沪深300 1.78pct。
• 包装印刷板块表现最佳，海顺新材涨幅达13.82%。
• 家居用品板块中，悦心健康涨幅最高，达38.60%。
• 造纸板块中，美利云涨幅达36.52%。
• 文娱用品板块中，高乐股份涨幅达8.58%。

重点推荐组合

1. 家居用品板块：欧派家居、顾家家居（增持），建议关注索菲亚。
2. 包装印刷板块：劲嘉股份（增持），建议关注奥瑞金。
3. 文娱用品板块：晨光文具（增持）。

风险提示

• 宏观经济波动：轻工制造行业受下游消费品行业影响较大，若宏观经济疲软，将限制行业增长。
• 原材料成本上涨：原材料价格波动可能压缩企业盈利空间，尤其在集中度较低的细分板块。
• 新产能无法及时消化：部分企业为提升产能，若终端销售能力不足，可能造成产品滞销，影响现金流。
• 大客户流失：部分企业对大客户依赖较高，若大客户出现业绩波动或终止合作，可能对企业收入造成较大影响。

行业动态

• 暖菜板市场：暖菜板作为细分小家电，因功能新颖、营销方式丰富，受到Z世代消费者的欢迎。尽管存在“智商税”质疑，但市场仍呈现增长趋势。
• 天然气价格上涨：受俄乌冲突影响，国内天然气价格持续上涨，给陶瓷产区带来较大成本压力，部分企业被迫停窑应对。
• 行业数据：
  • 2021年家具出口增长良好，全年出口金额达738.31亿美元，同比增长26.4%。
  • 2021年家具制造业累计营收8,004亿元，同比增长13.50%，但利润增速较慢，仅增长0.9%。
  • 1月建材家居卖场销售额同比增长31.52%，住宅家具线上销售额同比增长2.73%，全屋定制线上销售额同比增长4.94%。
  • 2021年造纸及纸制品行业营收同比增长14.70%，利润同比增长6.9%，但利润率有所下降。

公司动态

• 太阳纸业：与南宁市人民政府签署战略合作框架协议，计划投资建设年产525万吨林浆纸一体化及配套产业园项目。
• 喜临门：完成子公司股权转让，回购股份用于员工持股计划或股权激励。
• 王子新材：2021年业绩快报显示，营业收入同比增长12.55%，但营业利润下降17.92%。
• 皮阿诺：回购公司股份，实际回购3,119,916股，回购均价28.22元/股。
• 德艺文创：回购股份计划实施，但截至2022年2月尚未完成。
• 晨光文具：控股股东一致行动人增持股份，合计增持300万股，增持金额1.76亿元。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

分析师声明

本报告由渤海证券分析师袁艺博撰写，其具备证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，不受到第三方影响。

免责声明

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