白羽肉鸡_2016年反弹VS2018年反转_9页_1mb

白羽肉鸡行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年与2018年白羽肉鸡行业的盈利情况，指出两次盈利的性质不同。2016年的盈利是结构性调整的结果，利润在产业链内部转移；而2018年的盈利则是由于上游祖代引种向下游传导，实现了全产业链的盈利，标志着行业进入反转阶段。

主要观点

2016年反弹是结构性调整的结果

• 背景：2012年下半年至2015年，白羽肉鸡行业持续亏损，导致行业信心丧失，主动去产能。
• 2016年盈利原因：
  • 鸡苗价格反弹。
  • 美法两国禽流感导致祖代引种封关，误判为供给短缺。
  • 产业链各环节（如父母代场、商品代场）因预期改善而扩产。
• 盈利性质：利润在产业链内部转移，而非行业整体盈利，因此不可持续。
• 结果：2016年11月后，商品代鸡苗和肉鸡价格断崖式下跌，行业再度陷入亏损。

2018年反转是上游向下游传导的实现

• 关键因素：
  • 父母代存栏和鸡苗销量自2017年起持续下降。
  • 祖代引种断档与父母代性能下降限制了产能扩张。
• 盈利表现：2018年行业盈利向好，价格逆势上涨，表明供给端短缺已对市场产生影响。
• 预期：随着旺季来临，肉鸡产品价格有望上涨，行情启动可期。

关键信息

• 产业链传导周期：从祖代引种到商品代鸡苗的传导周期约为18个月，包括8-10个月从祖代到父母代，再8-10个月从父母代到商品代，最后42天从鸡苗到肉鸡。
• 2016年扩产影响：2016年2月至10月大量补栏的父母代鸡苗在2017年进入产蛋高峰期，导致商品代鸡苗供应过剩，价格暴跌。
• 2018年趋势：祖代引种短缺与父母代产能下降形成供给约束，推动价格上涨，实现行业盈利反转。
• 风险提示：
  • 突发重大疫情可能影响行业盈利。
  • 价格波动可能影响企业盈利能力。
  • 原材料价格波动对行业利润构成威胁。

图表目录

• 图表1：2013年至今父母代鸡苗销量呈下降趋势
• 图表2：2018年商品代鸡苗价格居高位
• 图表3：2017年后父母代存栏呈下降趋势
• 图表4：2013年至今父母代鸡苗销量呈下降趋势

分析师信息

• 分析师：周莎
• 执业资格证书编码：S1190518040002
• 教育背景：四川大学应用数学系本科，南开大学应用数学系硕士
• 研究经历：四年消费行业买方研究经历，三年农林牧渔卖方研究经历
• 现任职机构：太平洋证券研究院

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息