20180501-光大证券-中小市值行业周报_白羽肉鸡行业迎来向上周期_11页_1mb

白羽肉鸡行业迎来向上周期总结

核心内容

白羽肉鸡行业正迎来向上周期，主要受引种紧张和强制换羽政策变化的影响。随着祖代鸡存栏持续下滑，父母代鸡苗价格逐步上涨，行业整体景气度提升，相关企业有望受益。

主要观点

• 行业周期性向上：由于主要引种国家爆发禽流感，我国祖代鸡引种量持续偏低，导致种鸡供给不足，行业进入调整期，但预计未来将逐步改善。
• 强制换羽难以为继：强制换羽在16、17年已大规模实施，但因国外育种场调整引种结构，种公鸡供应不足，限制了强制换羽的持续性，进一步加剧了供给紧张。
• 存栏下行明显：18年3月祖代鸡存栏为历史同期最低，父母代存栏仅为17年高点的60%，种鸡供给不足已逐步传导至父母代。
• 产业链景气度提升：父母代鸡苗价格已上升至36.9元/套，商品代鸡苗价格仍保持盈利水平，毛鸡价格稳定在7.4元/KG以上，行业盈利状况良好。
• 投资建议：推荐估值合理且业绩存在改善预期的公司，如高业绩弹性公司益生股份、民和股份，以及肉鸡生产企业圣农发展、仙坛股份。

关键信息

引种情况

• 17年我国祖代鸡引种量仅68.7万套；
• 18年第一季度累计引种或更新祖代鸡9.62万套；
• 目前仅对新西兰、波兰开放引种渠道，预计18年祖代更新量为60万套左右。

存栏变化

• 18年3月祖代鸡存栏为117.65万套，处于历史同期底部；
• 截至18年4月上旬，父母代在产存栏为1918万套，仅为17年高点的60%；
• 后备父母代鸡存栏为840万套，处于历史低位。

价格走势

• 父母代鸡苗价格上升至36.9元/套，预计仍有上升空间；
• 商品代鸡苗价格在3月底维持在3元/羽，仍盈利；
• 毛鸡价格稳定在7.4元/KG以上，行业盈利较好。

投资组合调整

• 去掉部分业绩不及预期的公司（如新时达、黄河旋风、豫金刚石）；
• 调整后的投资组合包括：西王食品、奥佳华、荣泰健康、伊之密、青岛金王、科陆电子、蓝帆医疗。

股票表现

风险提示

• 次新股估值中枢下移风险：随着新股持续发行，次新股估值溢价逐渐被压缩；
• 监管风险：政策变化可能对市场产生影响，需保持警惕。

市场表现

• 上证综指上涨0.35%，中小板指下跌0.94%，创业板指下跌1.28%；
• 次新股板块止跌，wind次新股指数累计上涨1.63%；
• 本周市场净减持15.23亿元，部分公司被增持或减持。

新股及次新股市场

• 本周证监会核准2家企业首发申请，筹资总额不超过15亿元；
• 上交所主板：南京证券；
• 深交所创业板：深圳欣锐科技股份有限公司。

热点新闻

• 百度拆分金融服务事业群组，成立独立运营的“度小满”；
• 上海启动硅光子市级重大专项，推动硅基光互连芯片产业链发展；
• 三门核电项目取得重大进展，即将投入运行；
• 国产太赫兹成像芯片正式发布，实现自主可控。

风险分析

• 新股发行风险：新股持续发行可能带来次新股估值中枢下移；
• 监管风险：政策变化可能对市场产生影响，需关注监管动向。

评级体系

估值方法的局限性

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异；
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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