2018-白羽肉鸡行业动态跟踪：引种持续偏紧，强制换羽弱化，看好新一轮周期_21页-1mb

白羽肉鸡行业动态跟踪报告总结

核心内容概述

白羽肉鸡行业正经历由引种偏紧和强制换羽弱化引发的供给收缩，进而推动产业链景气度向上，预计将迎来新一轮周期。行业供给端受到国际引种限制和国内种鸡产能下降的双重影响，而需求端则保持相对稳定，导致供需关系改善，价格有望进一步上涨。

主要观点

1. 引种持续偏紧：

   • 自2015年起，由于美国、法国等主要引种国家爆发禽流感，我国对其封关，导致祖代引种量大幅下降。
   • 目前仅对新西兰和波兰开放引种渠道，预计2018年全年引种量约为50万套。
   • 2018年3月，全国祖代鸡存栏为117.65万套，为历史同期底部。

2. 强制换羽弱化：

   • 强制换羽曾是缓解行业供给压力的重要手段，但随着引种结构调整和种鸡数量减少，换羽难度加大。
   • 2017年后，强制换羽数量大幅减少，导致父母代存栏下降，进一步影响商品代供给。

3. 存栏下行明显：

   • 祖代鸡存栏稳中略降，父母代存栏大幅下降，已降至历史低位。
   • 2018年4月上旬，全国父母代在产存栏仅1918万套，仅为2017年高点的60%。
   • 后备父母代鸡存栏也处于历史低位，进一步加剧供给紧张。

4. 产业链景气度向上：

   • 供给收缩与补栏旺季到来，推动禽产业链价格回升。
   • 父母代鸡苗价格已从7.2元/套升至36.9元/套，商品代鸡苗价格也显著上涨。
   • 毛鸡价格持续位于7.4元/KG以上，行业盈利状况改善。

关键信息

引种情况

• 2016年：19.33万套（AA+）；23.48万套（罗斯308）；13.15万套（科宝）；8.9万套（哈伯德）。
• 2017年：引种量仅68.7万套，仅为2013年的45%。
• 2018年第一季度：累计引种或更新祖代9.62万套。
• 目前祖代鸡总供给量预计为70万套左右。

强制换羽影响

• 强制换羽可提高产蛋量20%，但2017年后换羽量大幅减少。
• 2016年和2017年，实际祖代鸡存栏分别为111.8万套、119.6万套，低于强制换羽情况下的供需平衡值（110.9万套、92.4万套）。

存栏变化

• 祖代鸡存栏自2014年6月以来持续下滑，2017年6月后维持在110万套-120万套区间。
• 父母代存栏自2016年底开始大幅下降，2018年4月上旬仅为1918万套，创历史新低。
• 后备父母代鸡存栏仅840万套，为历史同期较低值。

产业链价格趋势

• 父母代鸡苗价格从2017年6月开始上涨，2018年第15周升至36.9元/套。
• 商品代鸡苗价格从3元/羽上涨至3.01元/羽，山东烟台价格为2.4元/羽，同比上涨200%。
• 毛鸡价格持续位于7.4元/KG以上，行业盈利改善。

投资建议

高业绩弹性公司

• 益生股份（002458.SZ）：
  • 预计2018年商品代鸡苗出栏量可达2.7-2.8亿羽。
  • 商品代鸡苗价格每上涨1元，公司可增加2.7-2.8亿利润。
  • 父母代鸡苗可出栏700-800万套，进一步增加业绩弹性。
• 民和股份（002234.SZ）：
  • 同样预计2018年商品代鸡苗出栏量可达2.7-2.8亿羽。
  • 商品代鸡苗价格每上涨1元，公司可增加2.7-2.8亿利润。
  • 2018年一季度净利润同比增长79.4%，业绩明显回升。

肉鸡生产企业

• 圣农发展（002299.SZ）：
  • 一体化白羽肉鸡龙头，2017年鸡肉销量达90.56万吨。
  • 2018年一季度营业收入同比增长3.43%。
• 仙坛股份（002746.SZ）：
  • 已形成完整产业链，2017年鸡肉销量达26.53万吨。
  • 一体化养殖模式已初步形成，具备较强的市场竞争力。

风险分析

1. 原材料供应及价格波动风险：

   • 饲料成本主要依赖玉米、豆粕等，若这些原材料因减产或政策影响价格大幅上涨，将增加企业成本压力。

2. 疫病防治与控制风险：

   • 禽流感等疫病可能对肉鸡行业造成严重冲击，影响下游需求及企业生产。

评级与投资建议

• 行业及公司评级为买入，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 建议关注：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。

估值方法的局限性

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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