20220731-招商期货-聚烯烃周报_短期震荡偏强_中期逢高做空为主_20页_2mb

聚烯烃周度策略报告总结

一、核心内容概述

本报告发布于2022年7月31日，主要分析聚烯烃（包括聚乙烯PE和聚丙烯PP）的市场走势、基本面、交易维度及产业链相关因素。报告指出，短期内聚烯烃市场呈现震荡偏强走势，但中长期来看，由于处于扩产周期，逢高做空仍是主要策略。

二、主要观点

1. 聚乙烯（PE）

• 基本面：本周产业链库存小幅去库，处于历年正常水平。国内现货反弹，基差走弱，成交良好；美金现货持稳，低价进口顺挂，进口窗口关闭。下游农地膜需求受疫情反复影响恢复不及预期。
• 供应与需求：供应逐步增加（检修复产），PE下半年表需压力环比回升，四季度压力加大。
• 交易策略：短期跟随商品反弹修复估值，但受进口窗口压制，远月反弹至窗口以上可作为空头配置。中长期来看，全年逢高做空利润。
• 关注因素：新增产能投放、俄乌事件、国内疫情、下游需求恢复情况。

2. 聚丙烯（PP）

• 基本面：本周产业链库存小幅去库，处于历年正常水平。国内现货反弹，基差走弱，成交良好；美金现货持稳，低价进口顺挂，出口窗口关闭。下游需求同样受疫情反复影响。
• 供应与需求：供应逐步增加（检修复产），PP下半年表需压力回升，四季度压力加大。
• 交易策略：短期跟随商品反弹修复估值，但受进口窗口压制，远月反弹至窗口以上可作为空头配置。中长期来看，全年逢高做空利润。
• 关注因素：新装置投放、下游订单情况、俄乌事件、国内疫情。

三、关键信息

1. 现货价格与价差

• LLDPE：现货价格小幅反弹，9/1价差小幅扩大；基差走弱，国内CFR价格持稳，中国贴水东南亚价差维持在140美金。
• PP：现货价格小幅反弹，9/1价差小幅扩大；基差走弱，国内价格反弹，进口窗口打开，出口窗口关闭。

2. 美金价格与进口利润

• LLDPE：美金价持稳，进口利润受国内价格反弹影响，仍处于低位。
• PP：美金价持稳，进口利润受国内价格反弹影响，仍处于低位。

3. 产业链利润与价差

• PE：上游原油小幅反弹，石脑油价格下跌，导致PE生产利润缩窄；下游BOPP膜利润小幅震荡，处于中等水平。
• PP：上游原油上涨幅度大于PP下跌幅度，导致PP生产利润缩窄；下游BOPP膜利润小幅震荡，处于中等水平。
• 其他价差：LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，LLDPE-LDPE价差仍处于高位；共聚-均聚价差小幅缩窄；HD-PP价差小幅扩大；PE新料-回料价差偏低，PP新料-回料价差偏低。

4. 供需面与库存

• PE库存：两桶油库存小幅回落，处于正常水平；港口库存小幅回落，处于正常偏低水平；社会库存小幅下降，处于中等偏高水平；煤化工库存小幅上升，处于正常水平。
• PP库存：两桶油库存小幅下降，处于正常偏高水平；港口库存小幅下降，处于正常偏低水平；社会库存小幅回升，处于正常水平；煤化工库存小幅上升，处于正常偏高水平。

5. 下游开工率与生产利润

• PE下游：农膜开工率环比上升2%，同比下降2%；包装膜开工率环比持平，同比下降4%；单丝开工率环比持平，同比下降6%；薄膜开工率环比持平，同比下降3%；中空开工率环比下降持平，同比下降2%；管材开工率环比下降1%，同比下降5%。
• PP下游：塑编开工率环比持平，同比下降11%；注塑开工率环比持平，同比下降12%；BOPP膜开工率环比持平，同比下降5%。

四、周度展望

• LLDPE：短期反弹后估值修复，但远月反弹至进口窗口以上可作为空头配置；中长期处于扩张周期，全年逢高做空利润。
• PP：短期反弹后估值修复，但远月反弹至进口窗口以上可作为空头配置；中长期处于扩产周期，供应压力逐步加大，全年逢高做空利润。

五、研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格：F3035271
• 投资咨询资格：Z00014623
• 背景：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。

六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性与完整性作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身判断作出投资决策，不承担招商期货的任何责任。
• 市场有风险，投资需谨慎。