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聚烯烃期货分析总结（2020年10月9日）

核心内容概览

2020年9月，聚烯烃市场经历了快速下跌后震荡反弹的走势。整体来看，聚烯烃估值偏高，未来装置投产的持续推进可能会带来价格回落压力，但短期国内需求良好，预计震荡格局。市场分析重点围绕供应、需求、进口利润、产业链状况及投资策略展开。

一、市场行情回顾

• LLDPE与PP走势：9月以来，聚烯烃价格下跌后震荡反弹，显示市场存在短期反弹动力。
• 库存情况：国庆长假期间石化库存累库幅度接近2015、2019年水平，显著高于2016-2018年，库存压力较大。
• 开工率：上游厂家开工率处于高位，显示生产活动活跃，供给端支撑较强。

二、供应与需求分析

1. 产能与产量

• PE产能与产量：截至2019年底，PE总产能为1964万吨，预计2020年新增产能420万吨，产能增速达21.4%。
• PP产能与产量：PP总产能为2445万吨，预计2020年新增产能580万吨，产能增速达23.7%。
• 未来增长：未来三至五年内，聚烯烃总产能增速可能高达70%，表明行业长期供给将显著增加。

2. 装置检修情况

• PE装置检修：部分石化厂如中原石化、沈阳化工等装置停车，茂名石化重启时间未定。
• PP装置检修：燕山石化、浙江石化、神华宁煤等装置在8月底停车，预计9月或10月重启。
• 检修总量：整体检修装置数量较少，对市场供给影响有限。

3. 表观消费量与增速

• PE表观消费量：2019年达3413万吨，2020年预计增速为15.2%，装置投产增速为21.4%。
• PP表观消费量：2019年达2713万吨，2020年预计增速为7.0%，装置投产增速为23.7%。
• 制品产量：PE制品产量增速在2010年达到高峰，近年来有所放缓，但2020年仍有望增长。

三、进口与利润状况

• 进口量：PE进口量与去年同期相当，PP进口量因国内产能增长而有所减少。
• 进口利润：当前进口利润不佳，主要由于外盘价格强势，且国内需求良好。
• 单体价格：乙烯、丙烯等单体价格维持强势，支撑聚烯烃成本端。

四、产业链分析

1. 原油市场

• 国际原油走势：原油价格波动较大，对聚烯烃成本产生一定影响。
• 库存情况：原油库存维持在较高水平，显示市场供应充足，对聚烯烃价格形成压制。

2. 现货与单体价格

• 现货标准品：PE现货价格相对稳定，PP价格略有波动。
• 单体价格：乙烯、丙烯等单体价格强势，对聚烯烃成本形成支撑。

3. 下游产品表现

• 农膜：PE农膜价格变化不大。
• BOPP膜：BOPP膜价格显著走强，成为下游支撑力量。

4. 利润状况

• 上游利润：受原油价格波动影响，上游生产利润普遍较高。
• 装置利润：随着装置持续投产，装置利润可能受到压制，需关注长期趋势。

五、基差与价差分析

• 基差走势：整体基差维持震荡格局，非标品中LDPE价格上涨值得关注。
• PE非标价差：PE非标品价差有所扩大，可能反映市场对高附加值产品的需求增加。
• PP非标价差：PP非标品价差变化不大，市场关注度相对较低。

六、投资策略建议

• 短期策略：市场震荡，建议采取短线反弹策略，多单不宜久持。
• 长期策略：由于聚烯烃估值偏高，且装置投产持续推进，建议逢高布局中长线空单，新高则为止损点。

七、风险提示

• 国际政治及经贸关系：可能成为影响聚烯烃市场的风险点。
• 疫情分化：部分国家疫情形势严峻，可能对全球供应链造成冲击。
• 数据来源：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资决策依据。

八、免责声明

• 本报告内容基于公开信息整理，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅为分析师个人分析，不代表公司立场。
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以上为对聚烯烃期货市场分析文档的详细总结。