20220925-招商期货-聚烯烃周报_短期节前补库逐步结束_中期逢高做空为主_19页_1mb

聚烯烃周报总结（20220919-20220923）

核心内容

本报告分析了2022年9月19日至9月23日期间聚烯烃市场（包括聚乙烯PE和聚丙烯PP）的行情走势、供需变化及投资策略。

主要观点

• 短期走势：节前补库逐步结束，市场呈现震荡态势。上涨受限于进口窗口压制，若远月反弹至进口窗口以上，可考虑做空配置。
• 中期趋势：四季度仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，逢高做空策略仍具吸引力。
• 风险因素：需密切关注新增产能投放、限电情况、国内疫情发酵及下游需求变化。

关键信息

一、聚乙烯（PE）

1. 基本面分析

• 本周PE产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
• 国内现货价格下跌，基差走强，成交尚可。
• 美金现货持稳，低价进口窗口附近，出口窗口关闭。
• 下游农地膜旺季启动，开工率回升，但疫情反复抑制整体需求。
• 短期震荡为主，中期逢高做空利润。

2. 交易维度

• 十一前供需压力不大，四季度压力加大。
• 短期震荡，若远月反弹至进口窗口以上，可作为空头配置。

3. 产业链利润与价差

• 上游原油小幅下跌，石脑油价格上涨，PE生产利润缩窄。
• PE新料国产量及进口量均有所波动，表需和累计表需同比上升。
• PE下游开工率稳中有升，但整体需求仍偏弱。

4. 库存情况

• 两桶油PE库存小幅下降，处于正常水平。
• 港口库存小幅下降，处于正常偏低水平。
• 社会库存小幅下降，处于中等水平。
• 煤化工库存小幅下降，处于正常水平。

二、聚丙烯（PP）

1. 基本面分析

• 本周PP产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
• 国内现货价格下跌，基差走强，成交尚可。
• 美金现货持稳，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。
• 下游开工率回升，但疫情反复抑制整体需求。
• 短期震荡为主，中期逢高做空利润。

2. 交易维度

• 十一前供需压力不大，四季度压力加大。
• 短期震荡，若远月反弹至进口窗口以上，可作为空头配置。

3. 产业链利润与价差

• 上游原油小幅下跌，石脑油价格上涨，PP生产利润缩窄。
• PP新料国产量及进口量均有所波动，表需和累计表需同比上升。
• PP下游开工率回升，但整体需求仍偏弱。

4. 库存情况

• 两桶油PP库存小幅下降，处于正常偏高水平。
• 港口库存小幅下降，处于正常偏低水平。
• 社会库存小幅下降，处于正常水平。
• 煤化工库存小幅回升，处于正常水平。

三、下游开工率与生产利润

• PE下游：

  • 农膜开工率环比上升2%，同比下降2%。
  • 包装膜开工率环比持平，同比上升10%。
  • 单丝、薄膜、管材开工率均有所下降。

• PP下游：

  • 塑编开工率环比上升1%，同比下降5%。
  • 注塑开工率环比上升2%，同比下降5%。
  • BOPP膜开工率环比持平，同比上升7%。

四、价格走势与价差

• LLDPE：

  • 现货价格先涨后跌，主力合约小幅下跌，基差走强。
  • 1/5价差小幅缩窄。
  • LLDPE-HDPE价差延续小幅缩窄，处于正常水平。
  • LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，仍处于偏高水平。

• PP：

  • 现货价格先涨后跌，主力合约小幅下跌，基差走强。
  • 1/5价差小幅震荡。
  • 共聚-均聚价差小幅缩窄，处于正常水平。
  • HD-PP价差小幅缩窄。
  • 华北LLDPE-华东PP价差为50元/吨。

五、风险提示

• 新装置投放情况
• 下游订单情况
• 国内疫情发酵情况
• 俄乌事件影响

结论

短期来看，PE和PP市场均呈现震荡态势，受制于进口窗口压制。中期则需关注四季度扩产周期带来的供应压力，逢高做空策略有望带来利润。投资者应密切跟踪新增产能、限电、疫情及下游需求等关键因素，以调整投资策略。